Investissement socialement responsable : une performance durable? Catherine Friedrich, Financial Adviser Luxembourg, 27 août 2004 Money does not perform.

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1 Investissement socialement responsable : une performance durable? Catherine Friedrich, Financial Adviser Luxembourg, 27 août 2004 Money does not perform. People do

2 Dexia Asset Management, pionnier d’une tendance marquée

3 Money does not perform. People do 3 http://www.dexia-am.com Un marché croissant en Europe  Le marché des fonds ISR (retail) a atteint €12,2 mds en Europe malgré des marchés actions difficiles ces dernières années  Le marché institutionnel continue de stimuler la demande malgré une définition variable de la durabilité  L’expérience britannique est révélatrice Sources : Avanzi SRI Research, Eurosif, Dexia AM Evolution du marché des fonds ISR en Europe Marché ISR institutionnel en Europe Actifs institutionnels ISR au R.U. (£ mds) 31/12/2001 0 50 100 150 200 250 199719992001 SRI Unit trusts Churches Charities Pension Funds Insurance companies Engagement € 336 mds Simple Exclusions € 218 mds Core SRI € 34mds 159 282 313 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 199920012003 Actif du fonds (mio EUR) 0 100 200 300 400 500 # de fonds

4 Money does not perform. People do 4 http://www.dexia-am.com L’expérience de Dexia Asset Management  Depuis 1996, Dexia Asset Management gère une gamme de fonds ISR et de nombreux mandats institutionnels  Depuis la fin 2001, les investissements socialement responsables ont triplé et atteignent aujourd’hui € 3,1 mds  La demande institutionnelle explique en grande partie cette croissance récente  Notre part de marché s’élève à 10%* pour les fonds durables en Europe continentale 1058 1250 1505 3130 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 Déc. 2001Déc. 2002Déc. 2003Avr. 2004 Evolution des actifs ISR au sein de Dexia AM (€ mio) *Source : Dexia AM Ventilation des actifs durables Retail / Institutionnels 47% 53% Retail Institutionnel

5 Money does not perform. People do 5 http://www.dexia-am.com Une large gamme de produits durables Balanced Fixed income Dexia Allocation Dexia Allocation DEXIA Ethique DEXIA Sustainable DEXIA Sustainable DEXIA Equities L Gestion Diversifiée Gestion Obligations Fonds régionaux : - EMU - Europe - North America - Pacific Fond à thèmes : - Accent Social - Accent Earth - World Large Caps Fonds régionaux : - EMU - Europe - North America - Pacific Fond à thèmes : - Accent Social - Accent Earth - World Large Caps - Eur. Bal. Low - Eur. Bal. Medium - Eur. Bal. High - Eur. Bal. Low - Eur. Bal. Medium - Eur. Bal. High World Welfare TrackinDex TrackinDex DJ Stoxx Sustainability TrackinDex DJ Stoxx Sustainability Sustainable Europe Sustainable World Sustainable Europe Sustainable World Equity Agences de notation Agences de notation DJSI Multiplus Finance Multiplus Finance SiRi Company Stock at Stake SiRi Company Stock at Stake Ethibel DJSI Fund Euro Bonds

6 Money does not perform. People do Une conception positive et multidimensionnelle de l’ISR

7 Money does not perform. People do 7 http://www.dexia-am.com Évaluation multifactorielle reposant sur des dimensions sociales, écologiques et éthiques Problématique du dévelop- pement durable : la croissance économi- que à LT n’est possible que dans le respect de l’humanité et de l’environnement En général, évaluation en fonction du secteur Fonds à critères négatifs Fonds à critères négatifs Fonds thématiques Fonds thématiques Exclusion d’activités prohibées Exclusion d’activités prohibées Application de critères positifs, orientés vers un thème spécifique (social ou écologique) Application de critères positifs, orientés vers un thème spécifique (social ou écologique) Alcool, tabac, jeux d’argent, pornographie Secteur de l’armement Travail des enfants Crédit, alcool, porc, pornographie (Islam) Alcool, tabac, jeux d’argent, pornographie Secteur de l’armement Travail des enfants Crédit, alcool, porc, pornographie (Islam) Fonds de solidarité Fonds de solidarité Une partie du rendement est versée à une oeuvre caritative Une partie du rendement est versée à une oeuvre caritative Fonds durables L’approche « sustainable » de Dexia Asset Management

8 Money does not perform. People do 8 http://www.dexia-am.com Philosophie ISR : générer un double alpha  Une notation ISR de grande qualité à l’aide d’agences indépendantes triées sur le volet  Une analyse quantitative et fondamentale afin de maximiser la performance  Un processus d’investissement actif à l’aide d’indices de référence traditionnels ou durables  Gestion stricte des risques Les principes d’investissement de Dexia Asset Management : Seconde source d’alpha Première source d’alpha Analyse extra-financière Univers d’actions durables Univers d’investissement durable Marché boursier global Portefeuille de Corrélation Optimale Portefeuille actif Gestion active Analyse fondamentale Analyse quantitative Minimisation des risques Elimination des valeurs illiquides

9 Money does not perform. People do 9 http://www.dexia-am.com Focus sur Ethibel  Association belge sans but lucratif (ass-loi 1901), créée en 1992 en tant que Organisation indépendante de Recherche en Responsabilité sociale et Durabilité des entreprises (Corporate Sustainability and Responsibility Research - CSRR)  A l’initiative d’ONGs en vue de proposer un service professionnel d’analyse ISR aux institutions financières  Lancement d’un standard de qualité ISR, le label de qualité européen pour l’investissement durable, visant les investisseurs retail et les gestionnaires de portefeuille ISR  Création en 2000 du bureau de recherche Stock at Stake sa, exécutant la recherche CSRR pour ETHIBEL et pour des tiers (ONG’s, consommateurs, services publics, assurances, etc.)

10 Money does not perform. People do 10 Ethibel: Domaines de screening Screening Politique Sociale Interne  Stratégie  Emploi  Contenu du travail  Conditions de travail  Circonstances de travail  Relations de travail Politique Environnementale  Stratégie  Management  Production  Produits Politique Sociale Externe  Impact Sociétal  Communication stakeh.  Droits humains  Investissements sociaux  Pays en développement Politique économique  Potentiel économique  Risques économiques  Relations clients  Relations fournisseurs  Gouvernement d’entr.  Ethique des affaires Controverse publiques: Alcool, expérimentation animale, armement, jeux de hasard, OGM, nucléaire, pesticides, porno, tabac, comm. discriminatoire

11 Money does not perform. People do 11 http://www.dexia-am.com Ethibel: Collecte d’information  Informations provenant de l’entreprise:  Reporting public  dialogue avec les dirigeants  visites  Réseaux Internationaux – échange d’informations standardisées (SiRi, EPM, OneReport)  Bases de données spécialisées  Média  Internet  Stakeholders: ONGs, consommateurs, syndicats, etc.

12 Money does not perform. People do 12 http://www.dexia-am.com Ethibel: Recherche, évaluation, procédures de qualité Communication Stakeholders ETHIBEL= STOCK at STAKE = 8. Veille/mise-à- jour 1. Pre- screening sectoriel 2. Screening entreprise 4. Contrôle Qualité 3. Profil et évaluation 7. Décision 5. Comité expert indép. 6. Conseil d’admin. UNIVERS IN- VESTISSEMENT (registre, index, etc.) Méthodologie ASSET MANAGERS

13 Money does not perform. People do Quel lien entre durabilité et performance?

14 Money does not perform. People do 14 http://www.dexia-am.com Lien entre durabilité et performance Recherche  315 sociétés de l’UEM, entre 2000 et 2003  Performance durable : Vigeo attribue une notation à 5 dimensions + calcul de la notation totale  Elaboration de 4 portefeuilles neutres en termes d’allocation sectorielle (Meilleur, Satisfaisant, Insuffisant, Pire) Résultats préliminaires : Performances financières - Rendements bruts et volatilité Source : Dexia Asset Management

15 Money does not perform. People do 15 http://www.dexia-am.com Lien entre durabilité et performance Résultats complémentaires  Les portefeuilles sont biaisés : les meilleurs portefeuilles présentent un risque de marché (coeff. bêta) et un biais « Lage caps / Small caps ».  Il convient de corriger les rendements de ces effets afin d’isoler l’effet durable “net” Source : Dexia Asset Management Conclusion  Après correction des biais, nous constatons un effet positif. Bien que cet effet soit statistiquement insignifiant, il confirme d’autres résultats de recherches.  L’effet net se mesure par ajustement des rendements aux facteurs de Fama et French (marché, taille, valeur/croissance)

16 Money does not perform. People do 16 http://www.dexia-am.com Focus sur le fonds Dexia Sustainable Accent Social* * au 30.06.04

17 Money does not perform. People do Conclusion

18 Money does not perform. People do 18 http://www.dexia-am.com Conclusion  Dexia Asset Management offre une approche disciplinée à la gestion durable, structurant les portefeuilles de façon à générer une double valeur ajoutée :  L’une découlant de processus de gestion financière adaptés aux caractéristiques des univers socialement responsables  L’autre découlant d’analyse extra-financières d’agences spécialisées soigneusement sélectionnées par Dexia Asset Management en fonction de leur méthodologie et de l’étendue de leur recherche.  Combinaison de durabilité et d’opportunité, la gestion ISR est résolument une valeur de long terme.

19 Money does not perform. People do 19 http://www.dexia-am.com Merci de votre attention !

20 Money does not perform. People do 20 http://www.dexia-am.com Le présent document a un caractère purement informatif, ne comporte aucune offre de vente ou d'achat d'instruments financiers et ne confirme aucune transaction, quelle qu'elle soit, sauf convention contraire expresse. L'information provient de sources considérées comme fiables. Toutes les opinions et estimations sont basées sur l'évaluation de Dexia AM et peuvent être modifiées sans notification préalable. Les investisseurs doivent prendre leurs décisions de placement en fonction de leur propre situation financière et de leurs propres objectifs d'investissements en tenant compte de la réglementation à laquelle ils sont soumis. La performance passée d'un produit ne constitue en aucune façon une garantie des résultats futurs et la valeur des investissements peut varier à la hausse comme à la baisse. Dexia AM ne peut être tenue responsable de dommages directs ou indirects résultant de l'utilisation du présent document. Le contenu de celui-ci ne peut être reproduit que moyennant l'accord écrit préalable de Dexia AM. Les droits de propriété intellectuelle de Dexia AM doivent être respectés à tout moment." Décharge de Responsabilité