LE PLAN DE FINANCEMENT EN FLUX DE TRESORERIE

Introduction Le plan de financement en flux de trésorerie reprend la structure d’un tableau de flux de trésorerie en distinguant, dans un cadre pluriannuel (3 à 5 ans): -les flux d’exploitation; -les flux d’investissement; - les flux de financement. Il permet d’analyser la rentabilité économique, la rentabilité financière et la trésorerie.

Les flux d’exploitation . Les flux d’exploitation s’analysent à partir de comptes de résultat prévisionnels. Le résultat d’exploitation prévisionnel est: -diminué de l’I.S. calculé sur le résultat d’exploitation (ce qui donne le Résultat d’exploitation net d’IS) -augmenté des dotations aux amortissements et provisions d’exploitation(DAP) ce qui donne l’EBE net d’IS. EBE net d’IS = RE net d’IS + DAP d’exploitation

Les flux d’exploitation Il est alors possible de construire chaque tranche annuelle du plan de financement concernant les flux d’exploitation selon deux modèles. Modèle 1: On assimile l’EBE net d’IS au flux net de trésorerie d’exploitation (FNTE) FNTE ≈ EBE net d’IS =RE net d’IS + DAP

Les flux d’exploitation Plan de financement (Modèle 1) 0 1 2 3 4 I. Flux d'exploitation CA -CV =MSCV -CF =Bénéfice d'exploitation(RE) -IS =Bénéfice d'exploitation net d'IS= 2/3RE +DAP =EBE net d'IS

Les flux d’exploitation. Mais en réalité l’EBE net d’IS n’est qu’un flux de trésorerie potentiel car une partie est absorbée par l’augmentation du BFRE et ne se retrouve pas dans la trésorerie effective. D’où le second modèle: Modèle 2: l’EBE net d’IS est diminué de la variation du BFRE pour obtenirle flux net de trésorerie d’exploitation (FNTE) FNTE = EBE net d’IS - Δ BFRE

Plan de financement (Modèle 2) 0 1 2 3 4 I.Flux d'exploitation CA -CV =MSCV -CF =Bénéfice d'exploitation -IS =Bénéfice d'exploitation net d'IS +DAP =EBE net d'IS -Variation BFRE =ETE( excédent de trésorerie d’exploitation) ou STE(solde de trésorerie d’exploitation) ou FNTE (Flux net de trésorerie d’exploitation)

Les flux d’investissement Les flux d’investissement s’analysent en distinguant: L’année initiale (année 0 de réalisation de l’investissement ou de rétablissement de l’équilibre financier initial) . Les années d’exploitation(années 1 à n). L’année finale (n) .

Les flux d’investissement Les flux d’investissement s’analysent en distinguant: L’année initiale (année 0 de réalisation de l’investissement ou de rétablissement de l’équilibre financier initial) . Le plan de financement prend en compte: -les acquisitions d’immobilisations -le BFR -éventuellement la reconstitution du FR en cas de déséquilibre financier

Les flux d’investissement Les flux d’investissement s’analysent en distinguant: 2. Les années d’exploitation (années 1 à n) Le plan de financement prend en compte: -les renouvellements d’immobilisations -la variation du BFR (ΔBFR) -éventuellement la reconstitution du FR en cas de déséquilibre financier (BFRconstaté - FR)

Les flux d’investissement Les flux d’investissement s’analysent en distinguant: 3. L’année finale Le plan de financement prend en compte: -la valeur vénale des immobilisations; -la récupération du BFR initial et de ses variations.

Les flux d’investissement II. Flux d'investissement 1 2 3 4 -Immobilisations -BFRV -BFRF -Variation BFRV -Variation BFRF +Récupération BFR +Valeurs résiduelles des immo =FNTI FNTE + FNTI L’actualisation des flux d’exploitation et d’investissement (FNTE+FNTI) permet de calculer la rentabilité actuarielle (TRI) des capitaux investis (rentabilité économique)

Les flux de financement Au cours de l’année 0 les flux de financement intègrent les nouveaux financements : -les emprunts exclusivement si le plan est élaboré en vue d’un calcul de la rentabilité financière des capitaux propres (ROE) - les emprunts et les apports de capitaux propres (augmentation de capital, apports en comptes courants ou bloqués des associé) lorsque le plan est élaboré en vue d’étudier l’équilibre financier et l’évolution de la trésorerie.

Les flux de financement Au cours des années intermédiaires d’exploitation les flux de financement intègrent : L’amortissement financier des emprunts antérieurs L’amortissement financier des nouveaux emprunts Les charges financières nettes d’IS de tous les emprunts , crédits et découverts. De plus, si et seulement si le plan est destiné à étudier la trésorerie (et non la rentabilité financière),il faut ajouter les dividendes distribués , ainsi que les prélèvements sur les capitaux propres (retraits de comptes courants, rachat d’actions…)

Les flux de financement Au cours de l’année finale il faudra , pour étudier la rentabilité, rajouter le capital restant dû sur les emprunts

Les flux de financement (étude de la rentabilité) III. Flux de financement 1 2 3 4 +Emprunts -Amortissement financier -Charges financières nettes d'IS -Capital restant dû = FNTF FNT de l'exercice =FNTE +FNTI +FNTF L’actualisation des flux d’exploitation ,d’investissement et de financement (FNTE+FNTI + FNTF) permet de calculer la rentabilité actuarielle (TRI) des capitaux propres (rentabilité financière).

Les flux de financement(étude de la trésorerie) III. Flux de financement 1 2 3 4 +Emprunts -Amortissement financier -Charges financières nettes d'IS +Augmentation de capital et autres Apports en capitaux propres -Dividendes distribués -Prélèvements sur les capitaux propres =FNTF FNT de l'exercice=FNTE +FNTI+ FNTF Trésorerie initiale Trésorerie finale Le plan permet d’étudier l’évolution de la trésorerie et d’établir des bilans prévisionnels.

Synthèse récapitulative Nous allons maintenant présenter les deux modèles de plan de financement selon que l’on raisonne sur l’EBE net d’IS ou sur l’ETE pour l’étude des flux d’exploitation. Les modèles de plan sont présentés dans l’optique d’une étude de rentabilité d’un projet. Pour l’étude de trésorerie il faut rajouter les éléments antérieurement présentés : - trésorerie initiale et finale, reconstitution éventuelle du FR , amortissement et charges financières des emprunts antérieurs, investissements de renouvellement, augmentation de capital, dividendes distribués, prélèvements sur capitaux propres notamment.

Plan de financement (Modèle 1) 1 2 3 4 I. Flux d'exploitation CA -CV =MSCV -CF =Bénéfice d'exploitation Bénéfice d'exploitation net d'IS +DAP =EBE net d'IS II. Flux d'investissement -Immobilisations -BFRV -BFRF -Variation BFRV -Variation BFRF +Récupération BFR +Valeurs résiduelles des immo =FNTI FNTE + FNTI III. Flux de financement Emprunt Amortissement financier Charges financières nettes d'IS FNTF FNT de l'exercice=FNTE +FNTI + FNTF Trésorerie initiale Trésorerie finale

Plan de financement (Modèle 2) 1 2 3 4 I. Flux d'exploitation CA CV MSCV CF Bénéfice d'exploitation bénéfice d'exploitation net d'IS DAP EBE net d'IS Variation BFR ETE (ou STE ou FNTE) II. Flux d'investissement Immobilisations BFRV BFRF Récupération BFR Valeur résiduelle FNTI ETE + FTI III. Flux de financement Emprunt Amortissement financier Charges financières nettes d'IS FNTF FNT de l'exercice=ETE +FTI + FTF Trésorerie initiale Trésorerie finale