L’évaluation d’un cabinet de CGPI 1 L’évaluation d’un cabinet de CGPI Rémi SABATIER

La valeur d’un cabinet est déterminée par : Son portefeuille de clients L’organisation du cabinet et la rentabilité de l’exploitation Plus rarement, les actifs matériels ou immatériels 2

LA VALEUR DU PORTEFEUILLE DE CLIENTÈLE dépend : Du nombre de clients De leurs âges Leurs professions Leur localisation Les investissements réalisés avec le CGP (assurance, Bourse, immobilier, autres …) Les encours, DE, arbitrages Les études patrimoniales et le suivi patrimonial Et aussi Du % des actifs des Clients apparentés De l’ancienneté du portefeuille De la stabilité de la clientèle et de son dynamisme Du potentiel d’investissement des clients Etc. 3

Les coefficients usuels de valorisation du portefeuille 3 fois les commissions sur encours d’assurance Si on ne prend pas les encours « flat », on doit valoriser aussi les droits d’entrée (c’est un encours à venir) avec un coefficient de 0,5 à 1 … car ils tendent à disparaître Arbitrages coefficient 1 à 2 2 fois les commissions récurrentes sur la Bourse 0,5 à 0,8 fois les honoraires immobiliers 0,5 les honoraires non récurrents 2,5 fois les récurrents 4

Et les actifs confiés de 2% à 3%. L’application de ces différents coefficients aboutit à valoriser le chiffre d’affaires récurrent (assurance,Titres, honoraires …) à 2,8 fois environ. Et les actifs confiés de 2% à 3%. 5

LA VALEUR DE L’ORGANISATION DU CABINET ET LA RENTABILITÉ DE L’EXPLOITATION 1°) La rentabilité du cabinet Elle doit être mesurée par un indicateur qui est adapté au fonctionnement des cabinets de CGPI: La capacité bénéficiaire (=EBE avant rémunération du dirigeant et après IS) 6

La qualité de l’organisation Gestion du personnel Locaux Relations avec la clientèle Normes professionnelles Moyens opérationnels (backoffice, expertises, informatique etc.) 7

Le coefficient usuel est 4 à 5 fois la capacité bénéficiaire En moyenne cela équivaut à 7 fois le résultat net On peut aussi capitaliser l’excédent de rentabilité sur le rendement des OAT long terme 8

Enfin on estime le cabinet en faisant la moyenne des deux évaluations précédentes (car les coefficients ont été choisis de façon que chaque méthode aboutisse au même résultat pour un cabinet moyen). Puis on ajoute les capitaux propres hors fonds de commerce apporté et rémunéré en actions. 9