Projet Allocation Tactique

Black & Litterman Intégration d’anticipations ou de signaux Pour construire l’allocation

Les TAA Dévier du portefeuille de marché À court-terme En fonction de signaux prévisionnels

Les TAA Fondamentales Techniques Quantitatives ….

Les TAA Fondamentales Utilisant des ratios financiers, des scores sur la profitabilité, la solidité financière, Les notes ESG (Ecologie Social Gouvernance) de l’investissement socialement responsables…

Les TAA Analyse Technique Indicateurs de retournement Indicateurs de tendance Indicateurs de volatilité

Les TAA Quantitatives Modèles de prévision des rendements utilisant comme variables explicatives des variables d’état comme Le taux des dividendes Les spreads de taux Les PER

Le projet Par groupe de 2 A rendre Sur le thème suivant : fichiers Excel contenant les données utilisées, les programmes 1 fichier word présent l’analyse et ses résultats Sur le thème suivant :

Thème Evaluation une stratégie d’allocation tactique mise en œuvre en utilisant le modèle de Black & Litterman

Etapes Choix d’un modèle de prévision et constitution de(s) base(s) de données Estimations du modèle de prévision Codage du Black & Litterman Backtests et analyses des résultats

Etape 1 Le point de départ Choix d’un ou de plusieurs modèles de prévision Constitution de l’échantillon de données nécessaires pour le backtest (avec notamment les historiques des capitalisations du marché)

Etape 2 Le modèle de prévision Estimation économétrique Codes en VBA Estimation sur tout l’historique et … Par sous-périodes

Etape 3 Codage du modèle de Black & Litterman et intégration des signaux dans les views de Black & Litterman En utilisant les prévisions économétriques Ou/et des règles ad hoc Ou/et la formule de Grinold & Kahn

La formule de Grinold & Kahn Le alpha prévisionnel dépend d’un signal observé Un ratio financier Un indicateur technique Une variable macroéconomique Etc. Corrélé à l’alpha.

La formule de Grinold & Kahn  

La formule de Grinold & Kahn  

La formule de Grinold & Kahn Pour passer des alphas prévisionnels aux rendements prévisionnels Soit utiliser le CAPM augmenté (avec alpha) et intégrer le tout dans une view absolue Soit construite une view relative dont le résultat est le alpha.

Black & Litterman Intégrer les signaux dans les views de Black & Litterman Notamment les views relatives via des règles ad hoc Via la formule de Grinold & Kahn

Etape 3 Backtester la stratégie codée sur des historiques Multiplier les backtests en faisant varier les périodes de mise en œuvre Les univers d’investissement

Etape 3 Analyser les résultats Comprendre les différences Apprécier l’apport de la méthode bayésienne de Black & Litterman En comparant avec l’optimisation à la Markowitz et le portefeuille equipondéré En analysant le portefeuille mis en œuvre, son écart par rapport au portefeuille de marché