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Hanel1 6. Lajustement dans le régime du taux de change fixe Régimes de change –voir Tableau 17.1 Bilan de la Banque Centrale Composition des actifs et.

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1 Hanel1 6. Lajustement dans le régime du taux de change fixe Régimes de change –voir Tableau 17.1 Bilan de la Banque Centrale Composition des actifs et passifs- la base monétaire Stérilisation Comment la Banque Centrale fixe-t-elle le taux de change?

2 Hanel2 Politiques de stabilisation dans le régime de taux de change fixe L inefficacité de la politique monétaire La sur-efficacité de la politique fiscale Raisons et effets dune dévaluation et de réévaluation La substituabilité imparfaite des actifs - les effets sur le succès de la stérilisation

3 Hanel3 Crises de la Balance des paiements Effets précurseurs des crises de BdP (lire Dadush & Brahmabatt, Prévoir les renversements des flux de capitaux; Finances et développement, Décembre 1995) Crise de la BdP et fuites de capitaux Exemples

4 Hanel4 Fuites des capitaux et crises de la Balance des paiements La culmination des signes précurseurs des crises de BdeP => les spéculateurs et agents éco. perdent la confiance dans la capacité du pays maintenir E a = E 0, dans le cas dune dépréciation attendue, E 1 > E 0. R*+(E 0 – E)/E 1 2 R*+(E 1 – E)/E E0E0 1 2 M 1 /P M 2 /P L(R,Y) R* R*+(E 1 -E 0 )/E 0

5 Hanel5 Le déroulement des crises de BdeP Une crise de la BdeP = une réaction rationnelle des marchés à des politiques économiques Hypothèses de la démonstration: La Banque centrale permet le développement du crédit intérieur A La Banque centrale maintient le change au niveau E 0, mais lui permet de fluctuer si ses réserves extérieures F* =0. Les autorités défendent le taux de change fixe jusquau lépuisement des réserves

6 Hanel6 Le déroulement des crises de BdeP/suite (Ch. 17 annexe 3) Temps Stock restant de réserves F* Accroissement Réeserves intl. T T T F* Chute de réserves EsTEsT EsTEsT E s T =E 0 Taux de change implicite E s T

7 Hanel7 Exercices et TP2 Problèmes: 17.1; 17.2; 17.3; ;17; 17.9;17.11 Voir les instructions pour le TP2/2009


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