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Hanel1 3. Le système monétaire international 1.Classification des régimes de change (rappel) 2.Objectifs macroéconomique dun pays 3.Régime de TdC Fixe:

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1 Hanel1 3. Le système monétaire international 1.Classification des régimes de change (rappel) 2.Objectifs macroéconomique dun pays 3.Régime de TdC Fixe: Étalon-or < 1ère guerre 4.Fonctionnement de létalon-or principe flux- prix-espèce 5.Tentative de la G.B. restaurer étalon-or entre les deux guerres 6.Juillet 1944 Accords Bretton Woods =>fondation de IMF et de la Banque int. pour la reconstruction et le développement =Banque Mondiale, en 1947 GATT 7.Système Bretton Woods- étalon devise-or

2 Hanel2 Le système monétaire international /suite 8. Introduction du régime des taux de change flottants 9. Système monétaire européen 10. Union monétaire européenne

3 Hanel3 Objectifs macroéconomiques et politiques macroéconomiques Chaque pays fait face à deux défis: Équilibre intérieur (plein emploi, stabilité de prix et croissance économique) Équilibre extérieur ? Le maintien dune relation désirée entre les exportations et les importations des biens, services et actifs. Ceci ne signifie pas nécessairement une BdP avec la balance courante =0 (voir au cours prochain). Politiques macroéconomiques: Politique monétaire (contrôle de la masse monétaire, donc taux dintérêt) Politique fiscale: dépenses publiques et taxation

4 Hanel4 Charactéristiques générales des régimes de change Taux de change fixe Avantages: Le taux de change est connu et stable (???)(positif pour les décisions des entreprises) moins d inflation, léquilibre interne sacrifié pour le maintien de léquilibre extérieur Inconvénients : La politique monétaire ( variation de M et donc des taux dintérêt) sert exclusivement à maintenir le taux de change fixe. Conséquence: le pays doit maintenir R = R étranger (+-) prime de risque, il est incapable dutiliser la pol. monétaire pour stimuler ou ralentir son économie.

5 Hanel5 Caractéristiques générales des régimes de change /suite Taux de change flexible Avantages: Possibilité dutiliser la politique monétaire pour les objectifs déquilibre intérieur indépendamment de létranger, la variation du taux de change amortit les chocs extérieurs Inconvénients : Danger que les politiques monétaires poursuivent des objectifs de croissance au dépens dune stabilité de prix=> plus dinflation; linstabilité du taux de change rend plus difficile les décisions des entreprises; crises spéculatives; manque de coordination internationale=> dévaluations compétitives…

6 Hanel6 Régime Étalon-or Mécanisme Flux-prix-espèces (D.Hume, 1748) excédent dexportations=> influx dor, Masse monétaire augmente, la production stable, donc hausse d inflation => perte de compétitivité =>baisse des exportations, hausse des importations le déséquilibre des paiements, paiement en or aux étrangers, masse monétaire baisse, prix baissent compétitivité est restaurée et ainsi de suite. Les déséquilibres extérieurs sont réglés automatiquement au prix dimportantes fluctuations de prix et demploi

7 Hanel7 Quelques événements de lhistoire du régime étalon-or Stabilité extérieure assurée au prix de grandes fluctuations entre période de croissance éco. et inflation, suivies de récessions et de chômage. Aux É.U. chômage % contre 5.7% entre Abandon de létalon-or 1914 –1918

8 Hanel8 Quelques événements de lhistoire du régime étalon-or/suite Tentatives futiles de restauration Problèmes: - Hyper-inflation en Allemagne, Hongrie.. -Retour à lor en 1919 aux É.U Gênes: GB, Fr, It et Japon décidèrent de retourner à lor et poursuivre le double objectif de léquilibre intérieur et extérieur G.B. retourna à lor en fixant la £ au prix davant guerre=> fiasco: la Banque dAnglettere a dû poursuivre une politique monétaire très restrictive => la £ était surévaluée et les produits britanniques trop chers, déclin dexportations et croissance dimportations, chômage, dépression.

9 Hanel9 Quelques événements de lhistoire du régime étalon-or/suite Crash boursier –la Grande crise => étalon- or abandonné par la G.B en 1931 et par les UÉ.U. en 1933 pour y revenir en 1935 en dévaluant $ de 20.67/once à 35$/once en Dévaluations compétitives => désintégration de léconomie internationale -Les pays qui ont gardé plus longtemps étalon – or ( France, Suisse, Belgique) connaissaient une crise économique plus forte que les pays qui ont dévaluaient et laissaient linflation monter. -2ème guerre interruption des échanges commerciaux, contrôle de changes

10 Hanel10 Régime de Bretton woods 1944 FMI et système étalon-devise ($US)-or Prix de $ fixé à lor (35$=once dor), les autres pays devaient maintenir leur taux de change fixe p.r. au dollar +- 1%. Parités «ajustables -> dévaluations ou réévaluations permises, mais seulement avec lapprobation du FMI FMI: chaque pays membre contribuait un quota en 2 parties (1) tranche dor en or ou monnaies convertibles (2) en sa monnaie nationale; Utilisation de la tranche dor à la demande et sans conditions, léquivalent du reste de sa cote part en monnaies convertibles conditionnelle à lapprobation du FMI.

11 Hanel11 Faiblesses du régime de Bretton Woods Tout allait bien aussi longtemps que tous les pays ravagés par la guerre avaient une pénurie de $ les pays européens retournaient graduellement à la convertibilité tous les pays devaient accepter la politique monétaire ( plutôt inflationniste des É.U. (guerre de Vietnam et programmes sociaux) problèmes: La fixité des changes donnait lieu à des crises spéculatives et dévaluations ( U.K. en 1967; France a dévalué le FF et RFA a réévalué le DM en 1969).

12 Hanel12 Abandon du régime de Bretton Woods -Importante fluctuations économique => Crise spéculatives -Asymétrie du régime en faveur des ÉU. -Déficit croissant de la BdP des ÉU a augmenté les $ en circulation et cela a miné la confiance en la capacité des ÉU de respecter la convertibilité de tous les $ en or le président Nixon déclare la dévaluation du US$, suspension de la convertibilité du US$ en or; cest la fin de facto du régime étalon-devise-or.

13 Hanel13 Régime des taux de change flottants Smithsonian Agreement, en 1973 le monde a officiellement adopté les taux de change flottants (à divers degré) ère crise de pétrole; le prix pétrole a quadruplé ; Stagflation La flexibilité des changes a facilité le recyclage des pétrodollars (pays industrialisés déficits de paiements-pays exportateurs de pétrole excédents. Tout indique que les taux de change fixe nauraient pas pu survivre les crises de pétrole ème crise de pétrole, prix augment 2.5x, inflation aux ÉU 13%, GB 18%, It 21%, RFA 5.5%; Ja 8%; Canada 10%

14 Hanel14 Taux de change flottants aux ÉU M.Volcker devient pr. de la Réserve Fédérale. Introduction dune politique monétaire restrictive, R montent à >20% linflation tombe et US$ sapprécie fortement de 1980 à Économies nord-américains en crise. Déficit de la BdP des ÉU augmente US$ décline p.r. aux principales monnaies.

15 Hanel15 Système monétaire Européen (SME) 1979 Marché commun ( Traité de Rome 1958) établie lECU (European currency unit). ECU est composé des parts fixes des monnaies des 12 membres de la communauté Européenne de lépoque. Exchange –rate mechanism (ERM) permet de maintenir le taux de change central de lECU tout en permettant une fluctuation des taux de change des monnaies individuelles % autour de leur parité (Espagne et Portugal +- 6%). Serpent dans le tunnel. Les taux dinflation convergeaient vers le bas!

16 Hanel16 Système monétaire Européen (SME) abandonné en 1993 Crise 1992 suite à la réunification de lAllemagne (la Banque Centrale de la RFA a décidé darrêter linflation, taux dintérêt élevés) => dépression économique dans les autres pays européens, spéculation contre les plus faibles (la £, la lire italienne, peso, monnaie suédoise ) éclatement du SME marges de fluctuations +- 15% suivies de dévaluations. Abandon du SME en Traité de Maastricht Plan dunion monétaire européenne EMU : 5 critères de convergence: jnflation < +1.5% des 3 taux le plus bas, intérêt <+2% des 3 taux les plus bas, déficit public<3%PNB, dette publique < 60% PNB, pas de dévaluations récentes

17 Hanel17 Union monétaire Européenne (1999 –2002) Création de la Banque Centrale Européenne et de la monnaie EURO à partir de Les billets et pièces de 11 monnaie nationales remplacées par EURO en 2002; RFA, FR, IT, PB, BE, LU, ES, PO, AU, IR, FI. Objectif principal: réduire les coûts de transaction monétaires en vue davancer lintégration économique et politique et le poids économique de lEurope.


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