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Létalon-or Pol. 4470. Les débats en Angleterre Bullion Report 1810 - - Dépréciation de la Livre due à la surabondance de la monnaie (crédit). Il faut.

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1 Létalon-or Pol. 4470

2 Les débats en Angleterre Bullion Report Dépréciation de la Livre due à la surabondance de la monnaie (crédit). Il faut que la quantité de billets en circulation soit assujettie à des mesures de contrôle- - - Thornton : la quantité de monnaie affecte les prix et le niveau dactivité. Il y a nécessité darbitrage. - - Ricardo : la quantité de monnaie affecte les prix. Lobjectif de la politique monétaire doit être la stabilité des prix et le lien entre la quantité de monnaie en circulation et les réserves doit être mécanique Réserves de la Banque dAngleterre : 2/3 en titres ; 1/3 en pièces ou lingots

3 Bank Charter Act 1844 (Peels Act) Règle de J. H. Palmer : Règle de J. H. Palmer : - les réserves en titre restent fixes ; - les variations des réserves en or entraînent une variation égale des billets et des dépôts Currency school et banking school Currency school et banking school 1. École de la circulation (Overstone et Ricardo) : la Banque dAngleterre est en conflit dintérêt ; elle ne peut à la fois jouer le rôle de banque centrale et prêter au gouvernement et aux particuliers. Quand les réserves diminuent, il faudrait que la BdA diminue les billets en circulation, mais cela loblige à réduire ses crédits. Conclusion : il faut séparer les deux activités. 2. École de la Banque (Tooke et Fullarton) : La monnaie est du crédit et il faut en conséquence prendre en considération lensemble des moyens de paiement en circulation. Les autorités monétaires doivent avoir un pouvoir discrétionnaire pour intervenir Loi de 1844 : école de la circulation Loi de 1844 : école de la circulation Deux départements distincts : émission et banque

4 Report of the Cunliffe Committee, 1918 Les conditions : Les conditions : - Définition de la valeur de la monnaie en poids dor - Émission des pièces dor par la Monnaie - Convertibilité complète des billets en or - Taux de change fixé par rapport à lor - Émission des billets en relation directe avec le niveau des réserves - Aucune restriction sur les importations et les exportations dor - Ajustement automatique du taux descompte sur le niveau des réserves Léquilibre automatique Léquilibre automatique - Linstrument : le taux descompte - Lobjectif : contrôler les entrées et les sorties dor et les mouvements spéculatifs du crédit - Le résultat : le volume de pouvoir dachat du pays sajuste automatiquement sur le niveau des prix mondiaux

5 Déséquilibres économiques Déficit commercial Déficit commercial - Constat 1 : les prix domestiques sont trop élevés - Constat 2 : sortie dor - Action monétaire : hausse du taux descompte - Effets : - (1) Hausse généralisée des taux dintérêt et réduction du crédit - (2) Nouveaux investissements repoussés - (3) Ralentissement économique (emploi) et diminution de la demande de biens de consommation - (4) Les entreprises endettées vont chercher à écouler leurs produits à des prix plus bas Résultat : Baisse générale des prix, stimulation des exportations et réajustement de la balance commerciale Crédit spéculatif (surchauffe économique) Crédit spéculatif (surchauffe économique) - Constat 1 : forte demande de crédit et pressions sur la BdA - Constat 2 : les réserves diminuent en proportion du passif - Action monétaire : hausse du taux descompte - Effets : identiques à la situation précédente

6 Constats standard international Étalon-or standard international et coopération monétaire Asymétrie : Asymétrie : périphérie débitrice et productrice de matières premières Ajustement automatique ?? Ajustement automatique ?? Entrées dor en Angleterre Entrées dor en Angleterre Système extrêmement rigide - coût humain élevé Système extrêmement rigide - coût humain élevé

7 Modèles très variés Banque centrale publique ou privée Banque centrale publique ou privée Taux de couverture de la monnaie : total ou partiel Taux de couverture de la monnaie : total ou partiel Trois régimes Trois régimes Étalon-or (Gold Standard) : Pièces et lingots Étalon-or (Gold Standard) : Pièces et lingots Étalon-or lingot (Gold bullion standard) : convertibilité interne limitée et convertibilité externe sous forme de lingots Étalon-or lingot (Gold bullion standard) : convertibilité interne limitée et convertibilité externe sous forme de lingots Étalon de change-or (Gold exchange standard) : convertibilité externe en monnaies convertibles en or Étalon de change-or (Gold exchange standard) : convertibilité externe en monnaies convertibles en or

8 Caisses démission (Currency Board) Principes généraux Principes généraux - Convertibilité - Convertibilité : le taux de change est ancré à une devise étrangère forte ou à un panier de devises - Couverture (totale ou partielle) - Couverture (totale ou partielle) de la base monétaire par les réserves de la caisse - Discipline monétaire - Discipline monétaire : pas de stérilisation, pas dintervention discrétionnaire, pas de fonction de prêteur en dernière instance, pas de crédits au gouvernement - Liberté de circulation des capitaux à lexterne et flexibilité des prix à linterne - Discipline budgétaire Système périphérique Système périphérique - Le poids de lajustement est entièrement supporté par le pays - Nécessité de maintenir des réserves importantes pour faire face aux chocs - Problème de lancrage monétaire

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