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Université Laval GSF 2101 Chapitre 1: pages 1 à 12 Chapitre 23: pages 791-817 Gestion du portefeuille 02A – Processus de Placement 1.

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1 Université Laval GSF 2101 Chapitre 1: pages 1 à 12 Chapitre 23: pages Gestion du portefeuille 02A – Processus de Placement 1

2 Plan de la séance L’environnement de placement Les actions Processus de placement 2

3 L’environnement de placement Titres de dette  Instruments de marchés monétaire  Obligations Titres de propriété  Actions ordinaires  Actions privilégiées Produits dérivés 3

4 L’environnement de placement Fonction d’un titre financier  Le sacrifice de dollars maintenant pour l’espérance de plus de dollar dans le futur  Le sacrifice est certain, les dollars futurs sont incertains  Notions : Risque, rendement et diversification 4

5 L’environnement de placement Titre de dette  Bons du trésor  Obligations moyen et long terme  Certificats de dépôt et notes au porteur (Bearer Deposit Notes)  Papiers commerciaux  Acceptations bancaires  Eurodollars  Repurchase Agreements (REPOs) and Reverse REPOs  Produits dérivés 5

6 L’environnement de placement Marché monétaire  Placement inférieur à un an Marché des capitaux  Placement supérieur à un an Marchés primaires :  Acteurs : Émetteurs, courtiers, négociateurs, investisseurs institutionnels Marchés secondaires :  Places boursières, investisseurs  Permet la liquidité du marché primaire Marchés Tertiaires :  Au comptoir (over the counter) 6

7 L’environnement de placement Intermédiaires financiers:  Marchés boursiers  Banques  Courtiers  Fonds communs de placement  Fonds de pension  Compagnies d’assurance… 7

8 Les actions Actions ordinaires  Droit résiduel  Responsabilité limitée  Gouvernance d’entreprise  Vote unitaire, multiple, restreint ou nul Actions privilégiées  Dividendes fixes  Droits prioritaires par rapport aux actions ordinaires  Traitement fiscal  Pas de vote 8

9 Processus de placement Étapes du processus  Détermination la politique de placement  Analyse de titres  Construction du portefeuille  Révision du portefeuille  Évaluation de la performance 9

10 Processus de placement La politique de placement  Objectifs de rendement : la mission clairement établie : Horizon de temps et rendement Exemple : un rendement moyen d’au moins 4% par année au cours des 20 prochaines années  Tolérance au risque : Le gestionnaire doit s’enquérir des expériences passées du client  Compréhension des risques Exemple : le client comprend-il ce qu’un rendement de – 40% représente? 10

11 Processus de placement La politique de placement 11 Types d’investisseursTolérance au risque Individus et fiducies personnellesCycle de vie Fonds mutuelsVariable Fonds de pensionDépend de la proximité des prestations Fonds de dotationFaible à modéré Companies d’assurancesFaible à modéré et TRÈS RÉGLEMENTÉ BanquesVariable

12 Processus de placement La politique de placement  Implique parfois des contraintes Liquidité Horizon d’investissement Réglementations (investisseurs institutionnels) Loi fiduciaire (prudent person law) Limites la détention d’actifs étrangers Limites la détention des fonds propres d’une compagnie 12

13 Processus de placement Analyse des titres et construction du portefeuille  Une gestion passive implique l’achat de fonds indiciels: La sélection de titres correspond alors aux titres représentatifs du marché ou de certains secteurs suivant leur pondération à l’intérieur d’un indice particulier.  Une gestion passive implique tout de même certains choix de l’investisseur et/ou du gestionnaire comme, par exemple, la proportion à investir dans des obligations versus la proportion à investir dans des actions 13

14 Processus de placement Analyse des titres et construction du portefeuille  Une gestion de portefeuille active implique une sélection personnalisée de titres.  La sélection de titres se fait ordinairement en plusieurs étapes: Un premier filtre identifie un ensemble d’actions pouvant potentiellement faire partie du portefeuille Les actions éligibles sont ensuite regroupées selon leur secteur Suivant les pondérations désirées par secteur, et les attraits relatifs de chaque titre, les actions individuelles sont alors choisies 14

15 Processus de placement Révision du portefeuille  Fréquence de révision  Méthode de révision: Proportions constantes vs momentum  Coûts et bénéfices de la révision  Swaps: peuvent être utilisés plutôt que de faire de grands bouleversements du portefeuille 15

16 Processus de placement Évaluation de la performance  Time-weighted return vs money-weighted return. Le rendement temporel (time-weighted return) ne tient pas compte du timing des injections et retraits d’argent:  Cette méthode est appropriée afin de mesurer la performance de la méthode de sélection de titres. Le rendement monétaire (money-weighted return) tient compte du timing des injections/retraits.  Rendement ajusté selon le risque. 16


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