Les politiques économiques en change flexible

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1 Les politiques économiques en change flexible
ECO5550 Thème 3a Les politiques économiques en change flexible

2 Plan Le modèle OG/DG et l’équilibre interne (EI)
Les politiques économiques en change flexible

3 I. Le modèle OG/DG et l’équilibre interne

4 Le modèle OG/DG Explique les causes du cycle à CT (W fixes) et le retour à EI de plein emploi à LT (W flexibles) 3 composantes : Ype, OGCT et DG Modèle à prix flexible

5 L’offre globale de LT PIBr de plein emploi
Déterminé par les Q de fctrs et la technologie (productivité) disponibles On a donc : Ype = F(L,K,T) N.B.: Ype est indépendant de P

6 L’offre globale de CT Relation entre le niveau des P et la production agrégée des entreprises Cette relation est positive puisque : P (W/P)   production On a : OGCT = F(Ype, Pf)

7 La demande globale Relation entre le niveau des P et les quantités de PIBr que les agents désirent se procurer Cette relation est négative à cause : De l’effet Pigou De l’effet de substitution intertemporelle On a : DG = C + I + G + XN = F(r, G, E, Y*)

8 Note : r et le modèle OG/DG
Les agents s’intéressent à r plutôt qu’à R r n’affecte, au temps t0, que la DG, directement par le biais de I et de la C de biens durables et indirectement par le biais de E Évidemment, rt0 affecte Ypet1 par le biais de Kt1

9 L’équilibre interne de CT
L’équilibre de CT s’établit à la rencontre de OGCT et de DG et peut être de 3 types: Plein emploi (Yeq = Ype) Sous-emploi (Yeq < Ype)  pression déflationniste Suremploi (Yeq > Ype)  pression inflationniste L’ajustement de W à LT ramène toujours à un équilibre de plein emploi

10 Retour vers Ype et écoles de pensée
L’ajustement de W à LT ramène toujours à un équilibre de plein emploi par le biais de OGCT Suremploi  W/P (Pf)  OGCT Sous-emploi  W/P (Pf)  OGCT Selon les… keynésiens : W plutôt rigides, même à LT néoclassiques : W s’ajustent plutôt rapidement nouveaux classiques : W s’ajustent sur le champ!

11 Le modèle OG/DG P Peq PIBr PIBreq Ype = F(K, L, T) OGCT = F(Ype, Pf)
DG = F(r, G, E, Y*) Peq PIBr PIBreq

12 Impact d’une Y* P Peq3 Peq2 Peq1 PIBreq2 PIBr PIBreq1et3 Selon les…
keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent nouveaux classiques, l’équilibre se déplace directement vers eq3 après l’ajustement de w OGCT2 OGCT1 PIBpe P DG2 DG1 Peq3 Peq2 PIBreq2 Peq1 PIBr PIBreq1et3

13 Impact d’une E P Peq1 Peq2 Peq3 PIBreq2 PIBr PIBreq1et3 Selon les…
keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent nouveaux classiques, l’équilibre se déplace vers eq3 après l’ajustement de w OGCT1 OGCT2 PIBpe P DG1 DG2 Peq1 Peq2 PIBreq2 Peq3 PIBr PIBreq1et3

14 Impact d’une Pf P Peq2 Peq1et3 PIBreq2 PIBr PIBreq1et3 Selon les…
keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent nouveaux classiques, l’équilibre demeure eq1 après l’ajustement de w OG2 OG1et3 PIBpe P DG1 Peq2 PIBreq2 Peq1et3 PIBr PIBreq1et3

15 Impact d’une W P Peq1et3 Peq2 PIBreq2 PIBr PIBreq1et3 Selon les…
keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent nouveaux classiques, l’équilibre demeure eq1 après l’ajustement de w OGCT1et3 PIBpe P DG1 OGCT2 Peq1et3 Peq2 PIBreq2 PIBr PIBreq1et3

16 Impact d’une L P Peq1 Peq2 PIBreq2 Peq3 PIBreq1 PIBreq3 PIBr
Selon les… keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajuste nouveaux classiques, l’équilibre se déplace directement vers eq3 après l’ajustement de w PIBpe1 PIBpe2 OGCT1 P DG1 OGCT2 OGCT2 Peq1 Peq2 PIBreq2 Peq3 PIBreq1 PIBreq3 PIBr

17 II. Les politiques économiques en change flexible

18 Les objectifs économiques
Les obj. intérieurs : À LT, l’État veut faire croître Ype Augmentation de K, L et T Amélioration techno./productivité À CT, l’État veut maintenir le plein emploi : Stabiliser π; Minimiser le chômage. Les obj. extérieurs : Conserver l’équilibre de la BP et du CC

19 Pol. de stabilisation, EI et EE avec E flexible
En change flexible, les variations de E rétablissent automatiquement le CC pour tout EI (voir thème 2a) Les pol. de stabilisation peuvent être utilisées librement pour atteindre l’EI ce qui n’exclut pas que les pol. budg. et mon. interfèrent chacune à leur manière sur le CC mais qui assure au moins que la pol. mon. ne soit pas hypothéquée par la poursuite d’un E fixe

20 Les politiques de stabilisation
Pol. budg. : ∆ des impôts et/ou de G par le gouv. en vue de modifier la DG. Pol. mon. : ∆ par la banque centrale du t* directeur (t* d’escompte) en vue de modifier la DG.

21 Les types de pol. de stabilisation
Les pol. budg. et mon. sont soit : expansionnistes (si Yeq < Ype), ou restrictives (si Yeq > Ype).

22 La transmission de la pol. budgétaire exp. sur EI
↑ C ↑ PIBreq (↓ Chôm.) ↑ Peq ↓ C ↑R ↑r ↓ I ↓ DG ↓ X ↑ D$ ↓ O$ ↓E ↑ M

23 La transmission de la pol. monétaire exp. sur EI
Pol. mon. exp. ↑ C ↑ PIBreq (↓ Chôm.) ↑Peq ↓R ↓r ↑ I ↑ DG ↑ X ↓D$ ↑O$ ↑ E ↓ M

24 Ex. de pol. restrictive P Peq1 Peq2 PIBreq1 PIBr PIBreq2
Selon les keynésiens, et dans une moindre mesure les néoclassiques, l’économie peut être stable à eq1 et nécessité une pol. restrictive pour revenir à un équilibre non inflationniste (eq2) C’est le cas si W ne s’ajustent pas ou s’ajustent trop lentement OGCT PIBpe P DG1 DG2 Peq1 PIBreq1 Peq2 PIBr PIBreq2

25 Ex. de pol. expansionniste
Selon les keynésiens, et dans une moindre mesure les néoclassiques, l’économie peut être stable à eq1 et nécessité une pol. exp. pour que les chômage se résorbe et revenir à un équilibre de plein-emploi (eq2) C’est le cas si W ne s’ajustent pas ou s’ajustent trop lentement OGCT PIBpe P DG2 DG1 Peq2 Peq1 PIBreq1 PIBr PIBreq2

26 Élasticité de OGCT et efficacité des pol. de stab.
Plus OGCT est inélastique, plus les DG se transforment en P plutôt qu’en ∆Y L’efficacité des pol. de stabilisation dépend donc de la forme de OGCT

27 La stab. à CT et les keynésiens
Croient que l’OGCT est plutôt élastique (1) Et les W sont en grande partie rigides à LT  pas de retour à Ype par la OGCT (2) Les pol. de stab. sont non seul. efficaces (1) mais aussi nécessaires (2)

28 La stab. à CT et les néoclassiques
Croient que OGCT est plutôt inélastique (1) Et les W sont complètement flexibles à LT  retour à Ype par la OGCT (2) Les pol. de stab. sont en partie efficaces (1) et pas toujours «nécessaires» (2)

29 La stabilisation de CT et les nouveaux classiques
Si W parfaitement flexibles à CT, alors OGCT = Ype Toujours plein emploi  pol. de stab. de CT par DG sont inutiles (génèrent seul. P) Reste seul. l’obj. de croissance de LT (c.-à-d. les pol. d’offre)

30 Autres difficultés associées aux pol. de stab.
Pol. budg. Le biais inflationniste L’impact sur les finances publiques Les aléas des processus parlementaires Pol. mon. Une pol. par zone monétaire Repose sur le bon fct du marché interbancaire et du Md En outre, les délais de transmission font qu’elles doivent reposer sur de bonnes prévisions

31 Particularités des éco. ouvertes avec E flottant
La pol. mon. bénéficie d’une courroie de transmission supplémentaire qui la rend plus efficace qu’en éco. fermée (voir ci-haut) Les  E sont des stabilisateurs automatiques lors de chocs exogènes sur l’absortion Phénomène responsable de l’effet d’éviction associé aux pol. budg. (voir ci-haut) Les E amplifient l’effet des chocs exogènes sur le marché des b. et s. étranger sur le marché des b. et s. local

32 E comme stab. automatique
Si partant de Ype, il y a un choc exogène affectant D intérieure, p.e. C, on a : C  YL(R,Y) R E  XN Cette XN atténue le suremploi généré par le choc

33 Effet d’éviction avec E flottant
En éco. fermée, on a : I = Sp + (T – G) et donc (T – G)<0  I<Sp ou, d’un autre angle G Y  L(R,Y)  R  I En éco. ouverte, un autre canal s’ajoute : R E XN En change flottant, la pol. budg. est rel. moins efficace qu’en éco. fermée

34 E flexible et interdépendance
Si partant de Ype, il y a un choc exogène affectant D extérieure, p.e. Y*XN, on a : L*(R*,Y*) R* E  XN La propagation de la Y* à Y est donc amplifiée par l’évolution de E

35 Les pol. éco., l’atteinte de EI et EE
On sait que les E rétablissent la BP et le CC pour tout EI, toutefois… Si l’ajustement de EE contribue parfois à celui de EI par les pol. éco. (voir cas 1, 4, 5 et 8 ci-bas) L’ajustement de EE ralentit parfois celui de EI par les pol. éco., il faut alors appliquer des stimulus plus importants (voir cas 2, 3, 6 et 7 ci-bas)

36 Retour à EI suite à une pol. budg. exp.
Cas 1: sous-emploi et CC<0 GY et YRECC CC<0 ECCY (appuie la pol. exp.) L’effet net de la pol. fait augmenter Y (absorption>CC) et l’ajustement du CC facilite l’atteinte de EE et EI Cas 2: sous-emploi et CC>0 CC>0 ECC (atténue l’effet de la pol. exp) L’effet net de la pol. fait augmenter Y (absorption>CC) mais l’ajustement du CC s’additionne à l’effet d’éviction et rend nécessaire une pol. plus agressive

37 Retour à EI suite à une pol. budg. rest.
Cas 3 : suremploi et CC<0 GY et YRECC CC<0 ECCY (atténue l’effet de la pol. rest) L’effet net de la pol. fait diminuer Y (absorption>CC) mais l’ajustement du CC s’additionne à l’effet d’éviction et rend nécessaire une pol. plus agressive Cas 4 : suremploi et CC>0 CC>0 ECCY (appuie la pol. rest.) L’effet net de la pol. fait diminuer Y (absorption>CC) et l’ajustement du CC facilite l’atteinte de EE et EI

38 Retour à EI suite à une pol. mon. exp.
Cas 5 : sous-emploi et CC<0 RAbsorption et ECC CC<0 ECCY (appuie la pol. exp.) La pol. fait augmenter Y et l’ajustement du CC facilite l’atteinte de EE et EI Cas 6 : sous-emploi et CC>0 CC>0 ECCY (atténue l’effet de la pol. exp.) La pol. fait augmenter Y mais l’ajustement du CC rend nécessaire une pol. plus agressive

39 Retour à EI suite à une pol. mon. rest.
Cas 7 : suremploi et CC<0 RAbsorption et ECC CC<0 ECC (atténue l’effet de la pol. rest.) La pol. fait diminuer Y mais l’ajustement du CC rend nécessaire une pol. plus agressive Cas 8 : suremploi et CC>0 CC>0 ECCY (appuie la pol. rest.) La pol. fait diminuer Y et l’ajustement du CC facilite l’atteinte de EE et EI

40 Pours et contres d’un change flottant
Assure simultanément EE et EI E agit comme stabilisateur automatique à la suite de chocs internes Implique une plus grande interdépendance Pol. mon. autonome et efficace mais pol. budg. relativement moins efficace Grande volatilité de E liée à une «spéculation stabilisatrice»