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Formation des taux dintérêt CONCEPTION KEYNESIENNE J-M Heneffe 2010.

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1 Formation des taux dintérêt CONCEPTION KEYNESIENNE J-M Heneffe 2010

2 Taux dintérêt Quantité de monnaie D O Théorie classique (rappels) i* Q* i* = f (Q O, QD)QD)

3 JOHN MAYNARD KEYNES Économiste et financier britannique Né à Cambridge le 05 juin 1883 Décédé à Firle en 1946

4 Loffre keynésienne

5 La quantité de monnaie en circulation (M 0 ) dépend uniquement de la décision des autorités monétaires. Taux dintérêt Quantité de monnaie La courbe de loffre de monnaie peut dès lors être représentée par une droite verticale dans notre diagramme. O = f(i) Quelle que soit la valeur de i, loffre vaut M 0 i1i1 i2i2 i3i3 i4i4 i5i5 M0 M0 M0 M0 M0 M0 M0 M0 M0 M0

6 Modification de loffre Taux dintérêt Quantité de monnaie M0 M0 Si les autorités monétaires décident daccroître loffre de monnaie… M1 M1 Le volume monétaire est représenté sur une verticale plus à droite

7 Modification de loffre Taux dintérêt Quantité de monnaie M0 M0 Si les autorités monétaires décident à nouveau daccroître loffre de monnaie… Le volume monétaire est encore augmenté et loffre vaut M 2 M2 M2 M1 M1

8 La demande keynésienne

9 transactionle motif de transaction : jai besoin dargent pour effectuer mes achats au moment voulu ; précautionLe motif de précaution : je garde de largent « au cas où… » ; spéculationLe motif de spéculation : si je trouve que les titres (actions...) ont une valeur trop élevée et que je mattends à une baisse de leur cours, je préfère « rester liquide » en attendant que la situation se rétablisse. Keynes nous a appris que la demande de monnaie correspond en fait à 3 motifs :

10 transaction précaution Le motif de transaction et celui de précaution dépendent du revenu : jai plus de dépenses envisagées ou imprévues si je gagne davantage dargent et réciproquement.

11 La demande de monnaie pour le motif de spéculation est une fonction décroissante du taux dintérêt Quand le taux est trop bas, je nhésite pas à garder mon argent en attendant des jours meilleurs… Quand le taux est élevé, je préfère avoir des actifs qui rapportent, je garde le moins de liquide possible.

12 Quantité de monnaie LaLa Taux dintérêt Demande de liquidités pour le motif de spéculation (a= actif) La = f(i)

13 Quantité de monnaie Taux dintérêt Il sagit de faire une simple TRANSLATION La demande de monnaie pour le motif de transaction et de précaution La demande de monnaie pour le motif de transaction et de précaution L t dépend des revenus mais pas du taux dintérêt L t = f(i)

14 Quantité de monnaie + Lt Taux dintérêt + Lt L = L a + L t = Demande de liquidités

15 + Lt Quantité de monnaie Taux dintérêt + Lt DD Si le revenu augmente, Lt saccroît… …et la courbe se déplace vers la droite

16 Léquilibre keynésien

17 Quantité de monnaie Taux dintérêt D Détermination du taux déquilibre O i E

18 Quantité de monnaie Taux dintérêt D Variation de loffre (1) O iEiE Ex. : pour lutter contre linflation, les autorités monétaires décident de réduire la masse monétaire O iE Baisse de loffre loffre Hausse du taux

19 Quantité de monnaie Taux dintérêt DO iEiE Ex. : pour relancer léconomie, les autorités monétaires décident daccroître loffre O i E O i E i E Variation de loffre (2) Hausse de loffre loffre Baisse du taux

20 Lorsque les autorités monétaires diminuent la masse monétaire (baissent loffre de monnaie)Lorsque les autorités monétaires diminuent la masse monétaire (baissent loffre de monnaie) le taux dintérêt augmente le taux dintérêt augmente Lorsque les autorités monétaires accroissent la masse monétaire (augmentent loffre de monnaie)Lorsque les autorités monétaires accroissent la masse monétaire (augmentent loffre de monnaie) le taux dintérêt diminue le taux dintérêt diminue

21 Quantité de monnaie Taux dintérêt DO iEiE Ex. : le public sattend à une hausse des taux dans quelques temps en attendant, il préfère garder plus de liquide… Variation de la demande (1) D iE Hausse de la demande la demande Hausse du taux

22 Quantité de monnaie Taux dintérêt DO iEiE Ex. : le public sattend à une baisse des taux dans peu de temps il préfère placer maintenant et donc garder le moins de liquide possible… Variation de la demande (2) D iE i E Baisse de la demande Baisse du taux

23 Lorsque la préférence du public pour la liquidité saccroîtLorsque la préférence du public pour la liquidité saccroît (= la demande augmente) le taux dintérêt augmente le taux dintérêt augmente Lorsque la préférence du public pour la liquidité baisseLorsque la préférence du public pour la liquidité baisse (= la demande diminue) le taux dintérêt diminue le taux dintérêt diminue

24 J-M HENEFFE 2010.


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