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La titrisation Fabien Di Filippo – Marie Petit. Structure du bilan des banques ACTIFPASSIF Immobilisations Actif circulant Stocks Créances Liquidités.

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1 La titrisation Fabien Di Filippo – Marie Petit

2 Structure du bilan des banques ACTIFPASSIF Immobilisations Actif circulant Stocks Créances Liquidités Capitaux propres Provisions Dettes financières Dettes TOTAL ACTIF =TOTAL PASSIF Transformer des actifs non-cessibles en actifs cessibles Refinancement Transformer des actifs non-cessibles en actifs cessibles Refinancement

3 Mécanismes et intérêts : Covered Bonds AMELIORER LA LIQUIDITE Vente de titres à un SPV Conservation des créances au bilan Obtention de liquidités

4 Mécanismes et intérêts: ABS et CDO OPTIMISER LALLOCATION DES FONDS PROPRES Vente des créances au SPV Place nouvelle à lactif Gain de liquidités Equity Mezzanine Senior RisqueRendement

5 Titrisation complexe: ABS et CD0 Le titreLe mécanisme

6 Originate to distribute Actif Créances Liquidités Originate Distribute Prêts Vente sous forme de titres

7 Limportance des différents marchés de titrisation LE MARCHE DES COVERED BONDS

8 LE MARCHE DES ABS AUX USA ET EN EUROPE

9 LE MARCHE DES CDO

10 Dépendance à la liquidité Liquidité –banques centrales Liquidité – marchés Croissance occidentale Epargne asiatique Marché de la titrisation Refinancement des établissements financiers

11 Notation : Value at Risk (VaR) Intégration du risque historique moyen terme Mesure de la probabilité de défaut, le coût et les garanties CDO = assemblage de titres aux risques différents et non corrélés Garanties US = biens valorisés ABSENCE DE MESURE DU RISQUE DE MARCHE AAA, AA

12 Valorisation: Fair Value IAS 39 : comptabilisation en Fair Value (mark-to-market / mark-to-model) Appréciation des titres au bilan Intérêt à la production et la lachat RefinancementSpéculatif EFFET PROCYCLIQUE

13 La titrisation, responsable de la crise des subprimes ou simple bouc- émissaire? LE DECLENCHEMENT DE LA « CRISE DES SUBPRIMES » :

14 Le rôle joué par la titrisation dans la crise La titrisation des actifs « pourris ». Le manque de transparence. Exemple: CDO, CDO² Les dérives en matière dingénierie financière. Le défaut de réglementation. Exemple: La norme comptable américaine US GAAP n°140

15 Quel avenir pour la titrisation ? La titrisation soutient une formation de capital rapide et permet un croissance importante du crédit. Elle permet un fractionnement du risque et sa répartition optimale et baisse son coût. Lavenir aux covered bonds avec la recrudescence de laversion pour le risque?

16 Contrôler sa force de nuisance systémique Les opérations de titrisation ne font que déplacer les risques. Les pistes de réforme et dencadrement des procédés de titrisation: Durcir quantitativement les règles de liquidité. Etablir de nouvelles règles daccès à la liquidité. Mettre en place un cadre régulé pour les institutions non soumises à la réglementation bancaire.


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