Séance 8: Investissement direct étranger

Stratégie des firmes internationales Plan du cours Séance 1 Globalisation et internationalisation Séance 2 Avantage comparatif Séance 3 Avantage concurrentiel Séance 4 Facteurs de production Séance 5 Innovation Séance 6 Economie d’échelle et différenciation des biens Séance 7 Techniques de commerce international Séance 8 Investissement direct étranger Séance 9 Aspects financiers Séance 10 Conclusion

Investissement direct étranger Investissement direct étranger (IDE): flux de capitaux dont le but, pour la firme qui investit, est de créer ou d’agrandir une filiale dans un pays étranger. Il permet d’acquérir un réel pouvoir de contrôle puisque les filiales font partie de la firme multinationale. Greenfield, fusions-acquisitions, joint-venture, alliance stratégique (cf. Intro) A ne pas confondre avec les investissements de portefeuille qui suivent une logique de diversification des placements.

Stratégie des firmes internationales Plan du cours Séance 1 Globalisation et internationalisation Séance 2 Avantage comparatif Séance 3 Avantage concurrentiel Séance 4 Facteurs de production Séance 5 Innovation Séance 6 Economie d’échelle et différenciation des biens Séance 7 Techniques de commerce international Séance 8 Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Investissement à l’étranger: où et comment? Quels sont les effets des IDE? Séance 9 Aspects financiers Séance 10 Conclusion

Investissement direct étranger Exercice 1 Investissement direct étranger Exercice 1. Quelle est la meilleure stratégie d’implantation ? Nous produisons en France et envisageons d’entrer dans le marché argentin. Afin de réussir notre entrée, nous devons fixer un prix de vente inférieur à 210 USD. Les coûts de production en France et la politique commerciale de l’Argentine vis-à-vis de l’UE sont illustrés dans le tableau suivant : Les coûts d’assemblage en Argentine est de 6 USD. Coût unitaire de production Coût unitaire de transport Politique commerciale de l'Argentine Droits de douane TVA Boitiers 99 USD 1 USD 10% 20% Objectifs 49 USD 0% Appareils photo (Boitier + objectif + 5 USD d’assemblage) 153 USD 2 USD

Investissement direct étranger Option 1 Investissement direct étranger Option 1. Exporter le produit fini (appareil photo) Coût de production 153 USD Coût de transport 2 USD Valeur en douane 153 + 2 = 155 USD Droits de douane à payer 155*20% = 31 USD TVA (155 + 31)*20% = 37,2 USD Total des taxes 31 + 37,2 = 68,2 USD Coût TTC 155 + 68,2 = 223,2 USD

Investissement direct étranger Option 2 Investissement direct étranger Option 2. Exporter les composants et les assembler en Argentine La meilleure stratégie consiste à exporter les composants et à les assembler en Argentine. Boitiers Objectifs Appareil photo Coût de production 99 49 Coût de transport 1 Valeur en douane 100 50 Droits de douane à payer 10 Assemblage 6 Coût hors TVA 166 TVA 33,2 Coût TTC 199,2 USD

Investissement direct étranger Exercice 2. Doit-on délocaliser ? Notre service de production nous explique que l’Argentine possède la main d’œuvre nécessaire pour produire (sans subir de pertes de qualité) des boitiers à 60 USD/unité. Quelle stratégie nous devrions suivre pour gagner en compétitivité ? Rappel : Le droit de douane appliqué par l’UE sur les boitiers est égal à 0%.

Investissement direct étranger Option: Délocaliser la production de boitiers L’Argentine possède un avantage concurrentiel à produire les boitiers (60<99). De plus, l’UE n’applique pas de droits de douane sur ce composant et l’Argentine oui. Nous avons donc intérêt à produire les boitiers en Argentine, les exporter vers la France et assembler le produit fini en France pour le marché français. Nous exportons les objectifs de la France vers l’Argentine et assemblons le produit fini en Argentine pour le marché argentin.

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Motivations des firmes multinationales Investissements d’accès au marché (market-seeking): Accéder à un nouveau marché Suivre des clients clés Concurrencer ses principaux rivaux sur leur marché Investissement de recherche d’efficience (efficiency-seeking) Réduction des coûts de production, d’approvisionnement et du transport Profiter des avantages fiscaux Eviter des barrières commerciales Investissements d’accès aux ressources (resource-seeking): Accès aux matières premières Accès aux nouvelles technologies

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Limites aux IDE (1) Barrière de la langue et du management interculturel Mauvaise connaissance des marchés étrangers, différences culturelles Hostilités des populations des pays hôtes vis-à-vis des investisseurs étrangers

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Limites aux IDE (2) Hostilité des gouvernements étrangers Communication et coordination avec et entre les filiales => déséconomies d’échelle Problème de qualité Problème de propriété intellectuelle

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Pourquoi les capitaux en provenance de l’étranger sont investis par des firmes étrangères et non par les firmes locales empruntant sur les marchés internationaux ? Si une activité est profitable dans un pays elle pourrait être menée plus facilement par une firme locale qui connaît mieux les goûts des consommateurs ! La firme étrangère doit gérer des coûts de communication et de coordination. Paradigme OLI (Dunning, 1977) Avantage spécifique de la firme Avantage spécifique du pays Avantage à l’internalisation

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Paradigme OLI Ownership Internalization Localization

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Ownership advantages: avantages/actifs spécifiques de la firme, qui lui permettent de surpasser le désavantage lié au maintien d’une activité à l’étranger. Incarné par des actifs non tangibles (brevets, marques, capital humain, réputation etc.) facilement transférables à l’étranger. Location advantages: avantage de la localisation à l’étranger, avantage comparatif du pays d’accueil, principalement en termes de coûts de production, de transport et de distribution. Toute barrière commerciale fournit un avantage à la localisation à l’étranger. Internalization advantage: lié au comportement organisationnel de la firme qui choisira d’intégrer les différentes phases de son processus de production.

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? OWNERSHIP LICENCE EXPORTATION INTERNALIZATION IDE LOCALIZATION

Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Autres facteurs explicatifs de l’IDE: Productivité des firmes Exporter ou investir à l’étranger engendre des coûts fixes que seules les firmes les plus productives peuvent supporter. Politique économique Lien entre intégration commerciale et IDE Incitations gouvernementales pour l’accueil des investissements mais également pour les investissements à l’étranger

Stratégie des firmes internationales Plan du cours Séance 1 Globalisation et internationalisation Séance 2 Avantage comparatif Séance 3 Avantage concurrentiel Séance 4 Facteurs de production Séance 5 Innovation Séance 6 Economie d’échelle et différenciation des biens Séance 7 Techniques de commerce international Séance 8 Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Investissement à l’étranger: où et comment? Quels sont les effets des IDE? Séance 9 Aspects financiers Séance 10 Conclusion

Investissement direct étranger Où et comment? Déterminants de la localisation? (1) Marché Taille et croissance du marché national Taille et croissance du marché régional Proximité des marchés clés Ressources humaines Coût, disponibilité et productivité du travail qualifié Régulation du marché du travail Pouvoir des syndicats

Investissement direct étranger Où et comment? Déterminants de la localisation? (2) Facteurs économiques État de l’économie locale Stabilité de la monnaie Taux d’inflation Niveau d’ouverture économique (accords régionaux et de libre-échange) Facteurs politiques et légaux (gouvernance) Stabilité politique Protection des investisseurs étrangers et de la propriété intellectuelle Réglementations sur les IDE et le transfert des technologies Bureaucratie, transparence et corruption

Investissement direct étranger Où et comment? Déterminants de la localisation ?(3) Facteurs fiscaux Complexité du système fiscal Type et niveau des taxes Taux d’imposition sur le rapatriement des bénéfices Infrastructure Disponibilité et qualité de producteurs locaux Efficience des transporteurs locaux Coûts, disponibilité et qualité des services publiques et financiers

Investissement direct étranger Où et comment? Typologie de l’IDE basée sur les motivations des firmes multinationales. IDE horizontal: production du même bien dans plusieurs pays. IDE vertical: production de biens intermédiaires et de biens finaux dans des pays différents.

Investissement direct étranger Où et comment? IDE horizontal Motivations Accès au marché étranger Déterminants du choix de localisation Taille du marché d’accueil Coûts d’implantation (coûts fixes) Difficultés d’exporter pour la maison-mère: Barrières au commerce Coûts de transport élevés

Investissement direct étranger Où et comment? IDE vertical Motivations Fragmenter les étapes de production pour profiter des différences dans les coûts de production Déterminants du choix de localisation Différences dans les coûts de production entre le pays d’origine et d’accueil de l’IDE. Coûts d’implantation (coûts fixes) Coûts faibles du commerce intra-firme : Proximité géographique Accords commerciaux entre les pays.

Investissement direct étranger Où et comment? Les coûts fixes jouent un rôle dans les 2 types d’IDE. Exportation  réduction des coûts fixes IDE  réduction des coûts variables Les entreprises ne sont pas d’un même niveau d’efficacité : seules les plus efficaces exportent, seule une fraction d’entre celles-ci, capable de supporter les coûts fixes, pourra s’implanter à l’étranger.

Stratégie des firmes internationales Plan du cours Séance 1 Globalisation et internationalisation Séance 2 Avantage comparatif Séance 3 Avantage concurrentiel Séance 4 Facteurs de production Séance 5 Innovation Séance 6 Economie d’échelle et différenciation des biens Séance 7 Techniques de commerce international Séance 8 Investissement direct étranger Pourquoi investir à l’étranger? Investissement à l’étranger: où et comment? Quels sont les effets des IDE? Séance 9 Aspects financiers Séance 10 Conclusion

Investissement direct étranger Effets des IDE L’IDE est souvent perçu comme une menace pour l’emploi. Les filiales à l’étranger pourraient : priver la maison mère de ses marchés d’exportation stimuler de nouvelles importations à cause des bas coûts de la main d’œuvre étrangère. Les importations se substitueraient à la production nationale … … et indirectement à une partie de l’emploi.

Investissement direct étranger Effets des IDE sur le commerce Relation IDE-commerce? Du point de vue théorique : IDE horizontal  relation de substitution IDE vertical  relation de complémentarité Travaux empiriques : pas de consensus, cela dépend des pays et des secteurs

Investissement direct étranger Effets des IDE sur le pays d’origine Relation IDE-emploi dans le pays d’origine Reconfiguration des flux commerciaux engendrés par les implantations à l’étranger des FMN Effets de déplacement d’emplois compte tenu des importations de biens qui auraient pu être produits dans le pays. Effets de création ou destruction d’emplois liés à la stimulation ou au contraire à la diminution des exportations suite à l’implantation.

Investissement direct étranger Effets des IDE sur le pays d’origine L’IDE n’est pas toujours source de chômage dans les pays source… …mais les décisions de délocalisation ont un impact sur le marché du travail. Coûts d’ajustement importants pour certaines catégories de la population et certains territoires Augmentation de la demande de travail qualifié (chargés de logistique du transport de biens entre les différentes filiales ; consultants en charge de veiller sur les bonnes pratiques…) Renforcement des inégalités entre travailleurs qualifiés et non-qualifiés. Impact local sur un bassin d’emploi potentiellement important.

Investissement direct étranger Effets des IDE sur le pays hôte Relation IDE-emploi dans le pays hôte Effet pro-concurrentiel : les FMN investissent dans le pays hôte afin d’améliorer leur part de marché au détriment des firmes locales. Liens en amont (backward linkages) avec les producteurs de biens intermédiaires: les FMN vont augmenter la demande de biens intermédiaires du pays hôte.

Investissement direct étranger Effets des IDE sur le pays hôte Effet pro-concurrentiel Si l’arrivée des FMN dans un pays se traduit par une fermeture des firmes locales, l’effet net sur l’emploi est incertain. Cet effet peut être négatif si les FMN disposent d’une technologie moins intensive en main d’œuvre que les firmes locales. Liens en amont Si la production de biens intermédiaires présente des économies d’échelles… …la hausse de la production dans ce secteur va profiter au secteur des biens finaux par la baisse des prix qui en découle. Effet global de l’implantation des FMN? Si les FMN utilisent moins d’intrants locaux que les firmes locales  effet contraction de l’emploi renforcé. Si les FMN utilisent plus de biens intermédiaires locaux  effet concurrence compensé.

Investissement direct étranger Applications et illustrations Exercices IDE Exposés Wakayama, Shintaku & Amano (2012), What Panasonic Learned in China, Harvard Business Review, 90(12) : 109-13.

Stratégie des firmes internationales Plan du cours Séance 1 Globalisation et internationalisation Séance 2 Avantage comparatif Séance 3 Avantage concurrentiel Séance 4 Facteurs de production Séance 5 Innovation Séance 6 Economie d’échelle et différenciation des biens Séance 7 Techniques de commerce international Séance 8 Investissement direct étranger Séance 9 Aspects financiers Séance 10 Conclusion