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1 LE RISQUE DE CHANGE UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX…

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1 1 LE RISQUE DE CHANGE UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX…

2 2 Le risque de change Paiement en devises Paiement à échéance

3 3 Définir les besoins Évaluer l exposition au risque Fixer le niveau dacceptation du risque Mise en œuvre et suivi de la couverture Choisir linstrument Le risque de change

4 4 4 techniques pour se prémunir du risque de change Les techniques bancaires Les assurances COFACE Le paiement comptant Le paiement en monnaie nationale

5 5 [ C j (T m – T d ) n ] C t = C j LE COURS A TERME C j = Cours du jour auquel la banque va emprunter des devises au taux T m Ces devises après avoir été converties au cours Cj sont placées en euros au taux T d A léchéance (n jours après) lemprunt en devises est remboursé par le paiement du client. Le fournisseur récupère largent du placement

6 Le cours à terme 6 On emprunte USD le 10/01/2009 avec une échéance le 10/04/2009 (90 jours). 1 USD = 0,77015 Euros Taux sur lEuro : 2,379% par an Taux sur lUSD : 1,5% par an Quelle somme sera encaissée en Euros à léchéance ? Ct =0, euros [ C j (T m – T d ) n ] C t = C j

7 Le cours à terme 7 On constate que lexportateur gagne 84 euros ( ) x euros. Ceci est dû au fait que le taux sur la monnaie empruntée est inférieur au taux sur la monnaie nationale. Dans ce cas, on dit que lexportateur se trouve en situation de report. Quand le taux sur la monnaie placée est inférieur au taux sur la monnaie empruntée, on dit que lexportateur se trouve en situation de déport.

8 8 Lorsquon réalise un achat de devises à terme, le cours comptant à utiliser est le cours vendeur de sa banque (le plus élevé). Tm : Dans le système de lachat de devises, la monnaie nationale est la monnaie empruntée, elle sera donc prêtée par la banque au taux le plus élevé. Td : La devise devient ici la monnaie placée, ce placement sera rémunéré par la banque au taux le plus faible. Le cours à terme

9 9 Dans la pratique, une banque vend toujours une devise à un prix supérieur à celui auquel elle achèterait cette devise. Exemple : 1 USD = 0.75 / 0.78 Euros En fait, cela signifie que lorsquon achète 1 Dollar à la banque, on le paie 0.78 euros ; par contre lorsquon vend 1 dollar à la même banque, elle nous le rachète 0.75 Euros.

10 Le cours à terme 10 Le 10/01/2010 : achat dune machine pour GBP payables le 10/04/2009 Le 10/01/2009, 1 GBP = / Euros Taux sur leuro : / 2,405 % Taux sur la GBP : 1,49 / 1,51 % Calculer le cours à terme Ct = euros [ C j (T m – T d ) n ] C t = C j

11 11 Lavance en devises Cette technique permet aux entreprises qui accordent des délais de paiement, de faire face à 2 difficultés en même temps Risque de change Trésorerie

12 12 Un exportateur Français vend le 10/01/2010 pour USD payables dans 4 mois. Au 10/01/2009, 1 USD : 0.75 / 0,78 Euros Taux de lavance en devise = 1,6% Taux sur lUSD à 4 mois : 1,5 / 1,6% Taux sur lEuro à 4 mois : 2,3 / 2,4% Commission de change = 1% EUROS le jour même mais des intérêts à payer à léchéance…. Lavance en devises

13 x 1,6x 120 frais = = 1533,33 USD Somme à payer en USD

14 L0PTION DE CHANGE Définition : Une option change confère à celui qui lachète ( en payant une prime ) le droit dacheter ( call ), ou de vendre ( put ), une devise déterminée à un prix convenu dès le départ ( prix dexercice ) pour une échéance déterminée. Lacheteur de loption nexercera son droit que si lévolution du cours lui est favorable. Dans le cas contraire, il abandonnera loption et achètera ou vendra la devise concernée au prix du marché, profitant ainsi de lévolution favorable du cours. Son risque de perte est donc limité au montant de la prime payée. Le vendeur doption, quant à lui, perçoit la prime, mais sengage à vendre ( vendeur dun call ) ou à acheter ( vendeur dun put ) la devise concernée au prix fixé.

15 Couverture dune importation par achat dun call Cours USD /EUR Gain ou perte Prime payée Abandon de loptionExercice de loption Achat dun call USD/EUR Prix exercice : 1 USD = 0,83 Prime : 3%, soit : 0,025 0,830,8550,880,910,940,800,77 0 Si le cours du dollar est supérieur à 0,83 alors lacheteur exerce loption. Il obtient le dollar à un prix garanti de 0,83 moins la prime payée. Si le cours du dollar est inférieur à 0,83 alors lacheteur abandonne loption. Il perd la prime, mais il achète le dollar au comptant à un prix plus avantageux.

16 Lefficacité de la couverture au moyen doptions de change Lavantage principal des options de change réside dans la possibilité quelles offrent de profiter de lévolution favorable des cours. La position nest donc pas figée. Mais la prime à payer peut savérer élevée surtout sur des devises de forte volatilité et pour des échéances éloignées. L0PTION DE CHANGE

17 LES ASSURANCES COFACE 17 La COFACE propose aux entreprises Françaises de garantir le risque de change : Dans le cas dopérations ponctuelles à lexportation (réalisation de grands chantiers) Dans le cadre de courants daffaires réguliers à limportation comme à lexportation

18 18 Principes de fonctionnement : La COFACE détermine un cours : le cours garanti. Indemnisation de lentreprise de la différence entre le cours garanti et le cours réel à léchéance (si elle est défavorable à lentreprise). Si la différence constatée est favorable à lentreprise, le bénéfice revient à la COFACE ou totalement ou partiellement en fonction des options dintéressement contractées par lentreprise.

19 19 Pour les opérations ponctuelles : Garanties NEGO Pour les entreprises exportatrices travaillant sur appel doffre (chantiers de longues durées). Durée maximale de couverture = 30 mois. Coût de lassurance = de 0.5 à 1% du montant des travaux (Fonction de la devise de paiement et de la durée de la couverture). Variante = NEGO+ : permet à lentreprise de bénéficier jusquà 70% de la différence positive sur les monnaies (le coût varie de 1.25 à 1.75%).

20 20 Pour les courants daffaires réguliers : garantie CIME Pour les entreprises qui ont des flux réguliers dimportation ou dexportation. Durée de couverture = de 3 à 18 mois. Coût de lassurance = de 0.2 à 2.5% (fonction de la durée, de la devise, et du niveau dintéressement choisi par lentreprise. En cas dévolution favorable de la devise (bénéfices), lentreprise peut bénéficier jusquà 70% de lécart à lexportation et 50% à limportation.

21 21 ETES VOUS CONVAINCUS DE LIMPORTANCE DE LA MAITRISE DES OUTILS PERMETTANT DE GERER LE RISQUE DE CHANGE ?


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