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Gestion financière pour lexpertise comptable Séance 1.

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Présentation au sujet: "Gestion financière pour lexpertise comptable Séance 1."— Transcription de la présentation:

1 Gestion financière pour lexpertise comptable Séance 1

2 Plan de la séance Présentation du plan et du site du cours Warren Buffett Nature des décisions financières

3 Warren Buffett Warren Buffett et Berkshire Hathaway Réaction du marché à lannonce de lacquisition de GEICO Valeur intrinsèque de GEICO Buffett est-il crédible? La philosophie de Buffett Récapitulation

4 Warren Buffett et Berkshire Hathaway Acquisition en 1965 Berkshire Hathaway en 1995 Annexe 1 Annexe 2 Annexe 3 Lacquisition de GEICO

5 GEICO: la réaction du marché Pourquoi laction de B H monte-t-elle? Prix implicite de laction de GEICO Est-ce lœuvre maléfique de Mr Market? Valeur intrinsèque de GEICO

6 Buffett est-il crédible? Rendement de 1965 à 1995 Rendement de 1977 à 1995 Il surclasse le marché! Un autre exemple dacquisition: Scott & Fetzer Rendement historique de GEICO

7 La philosophie de Buffett Réalité économique, pas réalité comptable Coût de renonciation Valeur de largent dans le temps Création de valeur Investir sur la base dinformation et danalyse Éviter les conflits actionnaires - gestionnaires

8 La philosophie de Buffett Taux dactualisation ajusté pour le risque? Taux dactualisation tenant compte des possibilités de diversification? Tirer parti des anomalies de marché.

9 Lacquisition de GEICO est-elle une bonne affaire? La valeur intrinsèque évaluée précédemment tenait compte dun taux dactualisation de 11% Quel devrait être le prix en 2000 pour soutenir un rendement de 28%?

10 Récapitulation et principaux thèmes du cours Introduction Décisions de financement Création de valeur Éviter les conflits actionnaires – gestionnaires

11 Récapitulation et principaux thèmes du cours Évaluation et financement des projets dinvestissement: Réalité économique Coût de renonciation Valeur de largent dans le temps Création de valeur Information et analyse Coût du capital: Taux ajusté pour le risque Taux tenant compte des possibilités de diversification

12 Récapitulation et principaux thèmes du cours Fusions, acquisitions, alliances et coentreprises; croissance, relève et réorganisations: Tous les principes précédents! Tirer parti des anomalies de marché

13 Souvenez-vous! Quand nous analyserons un cas, demandez-vous toujours: « quen aurait dit Warren Buffett? »


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