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Désinflation compétitive allemande commerce extérieur français Travail en cours, M. Cochard, E. Heyer, P. Montperrus Veroni,,X. Timbeau OFCE, département.

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1 Désinflation compétitive allemande commerce extérieur français Travail en cours, M. Cochard, E. Heyer, P. Montperrus Veroni,,X. Timbeau OFCE, département Analyse et Prévision Février 2007

2 Le mystère du commerce extérieur français

3 Le mystère du commerce extérieur français (2)

4 Le commerce extérieur français (3)

5 Le commerce extérieur français (4)

6 Que les évolutions de la compétitivité prix peinent à expliquer

7 Compétitivité prix (2)

8 Mais plus net sur les coûts

9 Compétitivité « coût »

10 Qui a un impact sur les balances courantes de la zone euro Balances courantes de la zone euro, en point de pib de la zone euro

11 Une intuition pour résoudre le mystère Des processus de désinflation compétitive sont à lœuvre depuis 2000 en Allemagne. Il ont conduit à des écarts de balance courante entre les pays de la zone euro très importants On peut anticiper des réponses des autres pays membres : modération salariale, réformes du marché du travail, TVA sociale, baisse de fiscalité en faveur des entreprises Au 1/1/2007, la TVA allemande a augmenté de 0.9 point de pib et les cotisations sociales employeurs (0.25 points de pib) et salariés (0.25 points de pib) baissent Ceci sinterprète comme une dévaluation, produisant un gain de compétitivité, et présentant un risque inflationniste Cette politique est non coopérative Elle joue principalement sur les voisins de lAllemagne Proches géographiquement, Proches par la structure de leur économie, Proches par les interactions de leurs économies Proches par la fixité de leur taux de change

12 TVA sociale = dévaluation En économie fermée, à la rémanence de la TVA près, la mesure est neutre. Le coût des entreprises est inchangé, le coût relatif travail capital est inchangé, le prix de consommation est inchangé. Par rapport à ce schéma abstrait : les comportements de prix des entreprises, la réaction des salaires à linflation peuvent induire des modifications du partage de la valeur ajoutée et de linflation. La rémanence de la TVA sur les investissements peut induire une substitution du travail au capital. Au premier ordre, on retient une mesure neutre en économie fermée En économie ouverte, le coût des producteurs nationaux est abaissé, leur prix ht baisse (sils répercutent), leur prix ttc est inchangé ou presque. Le coût des producteurs non résidents est inchangé, leur prix ht également (hors réaction sur les marges et sur le taux de change), leur prix ttc augmente. Gain de compétitivité sur le marché intérieur. A lexporation, les produits ne sont pas taxés par la tva nationale, le coût baisse ainsi que le prix ttc à létranger (hors comportement de marge et variation du taux de change). Gain de compétitivité également. On finance les gains de compétitivité par une perte de pouvoir dachat sur les biens importés (égale à la hausse de la tva, modérée par la substitution entre consommation de la production nationale et étrangère) Cest équivalent à une dévaluation, on peut prolonger lanalyse sur linflation : les consammateurs cherchent à regagner le pouvoir dachat perdu

13 Pourquoi ? Les pays membres ont transférés les instruments macro économique au niveau de la zone euro Politique monétaire Taux de change Politique budgétaire partiellement à travers le PSC Les seuls instruments dont ils disposent sont les leviers de type désinflation Ainsi que réformes structurelles… est ce différent ? Au moins à court terme Les réformes structurelles peuvent apparaître comme nécessaire (chômage, comptes sociaux, vieillissement et activitié, incitations, faible productivité), prétexte supplémentaire à la modération salariale Pas dharmonisation fiscale (cas de la TVA et de lIRAP/CVA édifiant) Pas de mobilité du travail en zone euro Le processus engagé est destructeur et inefficace à long terme Les résultats positifs sont temporaires On déforme la fiscalité dans un sens non optimal Pas de politiques macro On dévoie les réformes nécessaires

14 Cette mesure a un impact principalement sur les voisins immédiats Tout est affaire délasticité prix Lélasticité prix vis-à-vis des concurrents immédiats est plus forte que vis-à-vis des partenaires commerciaux plus lointain Les structures productives sont plus proches, Les structures productives sont plus intégrées, accentuant les points de concurrence Le change est fixe Tout est affaire de taille Limpact dépressif de la demande intérieure est contre balancé par limpact positif du commerce extérieur dans un petit pays. Neutre pour un pays moyen, négatif pour un grand pays ou une zone La taille conditionne la soutenabilité des politiques non coopératives Compétitivité par la productivité vs compétitivité par la déflation salariale

15 Equation dexports : bien des soucis Compétitivité prix ou coût ? Disparition des entreprises les plus chères, stabilité des prix, mais dynamique de compétitivité prix Evolutions longues de la compétitivité prix perturbées par les effets de gamme, de secteur, de qualité, de compétitivité hors prix Parts de marché ? Le mot est trompeur. Exportations/demande adressée. Demande adressée=somme des imports des partenaires commerciaux (circulaire) Exportation = production (nest pas une valeur ajoutée), impact de la division internationale des tâches, processus non lui-même régulier dans le temps Irruption de la Chine, accélération de la globalisation Que nous dit la micro économétrie Pas grand-chose aujourdhui : par de différence délasticité prix mais différences délasticité demande (?, rapport CAE Artus Fontagné) coincidence : tissu de PME, PME peu exportatrices…

16 Ce que nous cherchons Une explication macro économique du commerce extérieur, Qui fait apparaître la compétitivité (prix, coût) comme argument important Qui enrichit lanalyse dautres déterminants Qui a un pouvoir explicatif (résidus faibles, signes corrects, contributions équilibrées) et prédicitif (coefficients stables) satisfaisant Ce que lon peut faire Réduire la période destimation à la période récente ( ) Introduire de nouvelles variables

17 Ce que nous cherchons : Relation de long terme (de cointégration) : log(pdm) = -0.7 LOG(IPIMMDF*DOLLARF/P6_D2) Dependent Variable: DLOG(P6_D1)CoefficientStd. Errort-StatisticProb. C LOG(PDM(-1)) LOG(IPIMMDF(-1)*DOLLARF(-1)/P6_D2(-1)) DLOG(IPIMMDF*DOLLARF/P6_D2) DLOG(IQIMMSF) DLOG(P6_D1(-1)) DLOG(IQIMMSF(-1)) R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic)

18 Ce qui donne en prévision

19 Une première approche Dependent Variable: DLOG(P6_D1)CoefficientStd. Errort-StatisticProb. C LOG(PDM(-1)) LOG(IPIMMDF(-1)*DOLLARF(-1)/P6_D2(-1)) RATIO_CHINE(-1) DLOG(IQIMMSF) DLOG(IPIMMDF*DOLLARF/P6_D2) D(RES_CALL) R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic)

20 Qui résoud certains problèmes mais en pose dautres

21 Contributions à long terme

22 Avec une contribution trop faible du coût relatif France/Allemagne

23 Un programme de travail Économétrie satisfaisante pour le commerce extérieur Qui prend en compte les conséquences de la division des tâches, Qui différencie les élasticités prix (coût) du commerce extérieur suivant les zones Une définition et une mesure de la proximité des économies Une formalisation du processus de déflation vs le processus dinnovation


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