Cognicase: l’acquisition de Ezenet Plan de la discussion en classe
Objectifs savoir faire une estimation cohérente des principaux paramètres d’évaluation d’une entreprise par actualisation des flux de trésorerie : taux de croissance, marges, proportion réinvestie des bénéfices, taux d’actualisation; connaître l’usage des méthodes d’évaluation à l’aide de multiples et en comprendre les avantages et les limites; saisir l’importance et l’impact des considérations stratégiques dans l’évaluation et dans le processus de décision; comprendre l’impact du mode de paiement sur le prix payé pour l’acquisition;
Plan de la discussion Contexte concurrentiel et économique Croissance Évaluation par actualisation des flux de trésorerie Évaluation par des méthodes de multiples Considérations stratégiques Impact sur le BPA Mode de paiement et prix
Contexte Concurrence Barrières à l’entrée Relations avec les clients Conjoncture économique
Croissance Croissance récente de Cognicase Croissance du secteur Nature de la croissance de Cognicase Financement de cette croissance Point de vue des actionnaires
Évaluation Le prix de 3,16$ par action proposé aux actionnaires de Ezenet vous semble-t-il trop bas? Trop élevé?
Évaluation par actualisation des flux de trésorerie à l’entreprise Horizon Flux de trésorerie futurs Croissance Risque Taux d’actualisation Valeur de continuité Actifs en surplus Analyses de sensibilité
Autres méthodes d’actualisation Actualisation des flux de trésorerie aux actionnaires Une deuxième méthode d’estimation de la valeur de continuité
Méthodes de multiples Multiples de bénéfices Multiple des ventes Multiple des actifs
Récapitulation des évaluations Les prix obtenus
Considérations stratégiques Sources possibles de synergie Prise en compte dans la croissance prévue
Impact sur le BPA
Mode de paiement Description Que donnent les actionnaires de Cognicase? Que reçoivent les actionnaires de Ezenet?
Autres considérations Impact de la R&D Impact de contrats de location - exploitation