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Introduction à léconomie Dr Soukeyna Zaghdene Mziou 1Introduction à l'économieIHEC 2013-2014.

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1 Introduction à léconomie Dr Soukeyna Zaghdene Mziou 1Introduction à l'économieIHEC

2 Chapitre III Linvestissement I) Définition et généralités. II) La décision dinvestissement et ses déterminants. III) La fonction dinvestissement IHEC Introduction à l'économie

3 Section I Définitions et généralités I) Les opérations dinvestissement LI est une opération économique par laquelle lentrepreneur, le ménage ou ladministration: IHEC Introduction à l'économie3

4 –Augmente la capacité de production (équipements, matériel, machines, outils de travail qui vont servir pendant plusieurs cycles de production). –Augmente la consommation future (Biens durables dont la consommation se déroule sur plusieurs périodes : Biens électroménagers, logements, véhicules de transport, etc.). –Augmentation de stocks de produits consommables. IHEC Introduction à l'économie

5 II) Le financement de linvestissement des entreprises privéesII) Le financement de linvestissement des entreprises privées Lautofinancement : Financement des entreprises de leurs I par leurs propres moyens. Les moyens de lentreprise sont son épargne : les bénéfices ou dividendes non distribués. IHEC Introduction à l'économie5

6 Laugmentation du capital par de nouveaux apports : –Les nouveaux apports des propriétaires. –Les apports de nouveaux associés en particulier par lémission de nouvelles actions. Lemprunt : –Lemprunt auprès des banques. –Lémission dobligations (emprunt auprès du public –entreprises, ménages, etc.) en contrepartie de titres obligataires. IHEC Introduction à l'économie

7 Section II: La décision dinvestissement de lentreprise privée Section II: La décision dinvestissement de lentreprise privée I ) Notions de capitalisation et dactualisation IHEC Introduction à l'économie

8 Capitalisation : –Une somme P est placée en t = 0 en contrepartie dintérêts au taux dintérêt i. A = P(1 + i) T –La valeur de P en t = T sera : A = P(1 + i) T. Actualisation : –Une somme A que lon va recevoir en t = T. P = V(A) T/0 = A/(1+i) T –Sa valeur actuelle (en t = 0) sera : P = V(A) T/0 = A/(1+i) T –V(A) T/0 est la valeur actuelle de A à recevoir en t = T. Lactualisation permet de tenir compte du coût dopportunité (manque à gagner) du fait que le revenu nest pas disponible immédiatement. HEC Introduction à l'économie

9 II Coûts et avantages de lI Hypothèses : linvestissement est réalisé en t = 0 et commence à produire à partir de t = 1 jusquà t = T. Avantages de linvestissement : –Les revenus annuels (recettes) : P t –La valeur résiduelle des équipement à la fin de la durée de vie de linvestissement : Z T Coûts de linvestissement : –Linvestissement initial (études, achats de matériel, installation, etc.) : I 0 –Les investissements annuels complémentaires : I t –Coûts annuels de fonctionnement (dépenses courantes) : D t –Coût de financement ou coût dopportunité des fonds utilisés selon un taux dintérêt : i IHEC Introduction à l'économie

10 III) La valeur actualisée nette de lI III-1) Définition : La VAN est la valeur actuelle des revenus nets des dépenses rapportés par un investissement durant toute sa durée de vie. III-2) Formule : VAN = - I 0 + [(P 1 – D 1 – I 1 )/(1 + i)] + [(P 2 – D 2 – I 2 ) /(1 + i) 2 ] + …. + [(P T – D T – I T + Z T ) /(1 + i) T ] VAN = - I 0 + R 1 /(1 + i) + R 2 /(1 + i) 2 + …. + R T /(1 + i) T IHEC Introduction à l'économie

11 Règle de décision : –Si VAN > 0 : Linvestissement rapporte plus que son coût : linvestissement est à réaliser. –Si VAN < 0 : Linvestissement coûte plus que ce quil rapporte : linvestissement ne doit pas être réalisé. IHEC Introduction à l'économie11

12 III-3) Propriétés de la VAN Formule générale de la VAN : t T = 1 [] VAN = - I 0 + t T = 1 [R t /(1 + i) t ] VAN = f(I 0 -, R t +, i - ) La VAN est une fonction monotone décroissante de i : - VAN = g(i - ) Si i augmente la VAN diminue (toutes choses étant égales par ailleurs) et inversement. IHEC Introduction à l'économie

13 IV) Le Taux de rendement interne de lI : TRI IV-1) Définition : Le TRI est la valeur du taux dintérêt r pour lequel la VAN est égale à zéro : VAN = g(i = r) = 0 IHEC Introduction à l'économie

14 IV-2) Propriétés du TRI Daprès la définition du TRI : - + t T = 1 [] VAN = f(I 0 -, R t +, r) = - I 0 + t T = 1 [R t /(1 + r) t ] = 0 On en déduit que : - + r = h(I 0 -, R t + ) –Si un des R t augmente alors r sera plus élevé. –Si I 0 augmente alors r sera plus faible. IHEC Introduction à l'économie

15 TRI et décision dinvestissement Taux dintérêt, TRI et VAN : - + VAN = f(I 0 -, R t +, r) = 0 > - + > r alors : VAN = f(I 0 -, R t +, i > r) < 0 –Si i 0 IHEC Introduction à l'économie

16 Décision dinvestissement : <> –Si i 0 Linvestissement est à réaliser –linvestissement est rentable. > r alors : VAN < 0 Linvestissement ne doit pas être réalisé –linvestissement est non rentable. IHEC Introduction à l'économie16

17 Calcul du TRI Rappel : q inférieur à lunité et n très grand. S = 1 + q + q 2 + … + q n = 1/(1-q) S-1 = q/(1-q) Application : t T = 1 [1/(1 + r) t ] = S-1 [avec q = 1/(1+r)] t T = 1 [1/(1 + r) t ] = S-1 [avec q = 1/(1+r)] S-1 = t T = 1 [1/(1 + r) t ] = [1/(1+r)]/[1-(1/(1+r)] = 1/r Cas particulier : les R t sont constants quelque soit t. -I 0 + t T = 1 [R/(1 + r) t ] = 0 -I 0 + R t T = 1 [1/(1 + r) t ] = 0 - I 0 + R / r = 0 r = R / I 0 IHEC Introduction à l'économie

18 Calcul du TRI : cas général Rappel : - I 0 + t T = 1 [R t /(1 + i) t ] = 0 Les R t sont différents dune année t à une autre. –On choisit un i quelconque et on calcule la VAN. –Si la VAN est positive, on choisit un autre i plus grand. Si la VAN est négative, on choisit un autre i plus faible. –On continue ainsi jusquà trouver le i pour lequel la VAN est nulle. IHEC Introduction à l'économie

19 Section III) La fonction dinvestissement privé IHEC Introduction à l'économie19

20 I) Investissements et taux dintérêt : –Les entrepreneurs classent leurs projets selon lordre décroissant du TRI. Si le taux dintérêt diminue alors il y a un plus grand nombre de projets qui deviennent rentables. –Lorsque le taux dintérêt diminue, des projets non rentables avec les anciens taux deviennent rentables avec les nouveaux taux et inversement. I-1 : Fonction dinvestissement privé : I = I(i - ) IHEC Introduction à l'économie

21 I-2 : La fonction dinvestissement des ménages et de ladministration Linvestissement des ménages : –Il est essentiellement en achats (construction) de logement. –Il dépend du taux de lintérêt car celui ci est un coût de financement ou coût dopportunité pour un placement qui rapporte des intérêts. Linvestissement de ladministration : –Il est constitué dinfrastructures publiques. –Il dépend des conditions économiques générales (les besoins, la croissance économiques) et des recettes de lÉtat. –On dit que linvestissement de ladministration est autonome et on le note I A. IHEC Introduction à l'économie

22 II : Leffet du revenu national sur linvestissement Linvestissement et le revenu national : –Dans lanalyse présente on a supposé que toute chose est égale par ailleurs. En particulier, on a raisonné pour un revenu national donné. –Si le revenu national augmente, par exemple, alors la demande va augmenter et les projets dinvestissement de même rentabilité vont se multiplier (pour un i donné) : Y D I Nouvelle composante de linvestissement : I = * Y est « laccélérateur » de linvestissement. Condition : les capacités de production sont saturées. IHEC Introduction à l'économie

23 La fonction dinvestissement total Linvestissement total dans une économie est la somme de : –Linvestissement privé (fonction décroissante de i). –Linvestissement des ménages (fonction décroissante de i) –Linvestissement de ladministration (autonome de i). –Linvestissement lié au revenu national. Fonction dinvestissement total : I = f(i - ) + g( + + I A I = f(i - ) + g( Y + ) + I A IHEC Introduction à l'économie

24 Application Comparer les VAN des projets dinvestissement indiqués dans le tableau ci-joint pour i=5%, i=10% et i=15%. Projet ABC Invest. initial Rev. Annuel constant perpétuel 4810 IHEC Introduction à l'économie


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