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Plan de la séance 5 (première partie). Objectifs Comprendre les déterminants de la structure de capital dune entreprise. Comprendre les notions de levier.

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1 Plan de la séance 5 (première partie)

2 Objectifs Comprendre les déterminants de la structure de capital dune entreprise. Comprendre les notions de levier dexploitation, de levier financier. Comprendre leffet de lendettement sur le BPA. Comprendre leffet de lendettement sur le coût des fonds propres.

3 Objectifs (suite) Savoir porter un jugement quantitatif et qualitatif sur des propositions de restructuration du capital dune entreprise.

4 Déroulement Cest un problème dactualité! Quelques bases conceptuelles Coefficients de levier dexploitation, de levier financier, point dindifférence La Société Tonka Récapitulation des apprentissages

5 Quelques bases conceptuelles Séparation des décisions dinvestissement et de financement Maximisation de la valeur ou minimisation du CMPC Les propositions de Modigliani et Miller Estimer limpact fiscal et le risque de détresse financière Emphase sur lestimation du risque dexploitation et du risque financier

6 Coefficients de levier Coefficient de levier dexploitation Coefficient de levier financier Coefficient de levier combiné BAII dindifférence

7 La société Tonka Contexte économique et sectoriel Un peu danalyse financière! Effet sur le BPA de la proposition du consultant Effet sur le risque de la proposition du consultant Une grille danalyse

8 Récapitulation des apprentissages Apprentissages techniques: Une grille danalyse: RE RI CO TA S Coefficient de levier dexploitation: définition et calcul Coefficient de levier financier: définition et calcul BAII dindifférence Liens avec le diagnostic financier: analyse qualitative et analyse quantitative

9 Récapitulation des apprentissages Apprentissages conceptuels: Si les marchés étaient parfaits, la structure de capital naurait aucune influence sur la valeur de lentreprise La déductibilité des intérêts donne de la valeur à lendettement Les coûts de détresse financière en enlèvent Compromis statique

10 Récapitulation des apprentissages Apprentissages conceptuels: Dautres approches sont possibles La «théorie» des préférences ordonnées (bonne description empirique) RE RI CO TA S avec accent sur le risque dexploitation et le risque financier


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