Plan de la séance 5 (première partie)

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1 Plan de la séance 5 (première partie)

2 Objectifs Comprendre les déterminants de la structure de capital d’une entreprise. Comprendre les notions de levier d’exploitation, de levier financier. Comprendre l’effet de l’endettement sur le BPA. Comprendre l’effet de l’endettement sur le coût des fonds propres.

3 Objectifs (suite) Savoir porter un jugement quantitatif et qualitatif sur des propositions de restructuration du capital d’une entreprise.

4 Déroulement C’est un problème d’actualité!
Quelques bases conceptuelles Coefficients de levier d’exploitation, de levier financier, point d’indifférence La Société Tonka Récapitulation des apprentissages

5 Quelques bases conceptuelles
Séparation des décisions d’investissement et de financement Maximisation de la valeur ou minimisation du CMPC Les propositions de Modigliani et Miller Estimer l’impact fiscal et le risque de détresse financière Emphase sur l’estimation du risque d’exploitation et du risque financier

6 Coefficients de levier
Coefficient de levier d’exploitation Coefficient de levier financier Coefficient de levier combiné BAII d’indifférence

7 La société Tonka Contexte économique et sectoriel
Un peu d’analyse financière! Effet sur le BPA de la proposition du consultant Effet sur le risque de la proposition du consultant Une grille d’analyse

8 Récapitulation des apprentissages
Apprentissages techniques: Une grille d’analyse: RE RI CO TA S Coefficient de levier d’exploitation: définition et calcul Coefficient de levier financier: définition et calcul BAII d’indifférence Liens avec le diagnostic financier: analyse qualitative et analyse quantitative

9 Récapitulation des apprentissages
Apprentissages conceptuels: Si les marchés étaient parfaits, la structure de capital n’aurait aucune influence sur la valeur de l’entreprise La déductibilité des intérêts donne de la valeur à l’endettement Les coûts de détresse financière en enlèvent Compromis statique

10 Récapitulation des apprentissages
Apprentissages conceptuels: D’autres approches sont possibles La «théorie» des préférences ordonnées (bonne description empirique) RE RI CO TA S avec accent sur le risque d’exploitation et le risque financier