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Objectifs 2011 - tous droits réservés FCF 2 La gestion financière d'entreprise pour managers Comprendre les enjeux opérationnels et stratégiques de la.

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2 Objectifs tous droits réservés FCF 2 La gestion financière d'entreprise pour managers Comprendre les enjeux opérationnels et stratégiques de la gestion financière Connaître les principaux mécanismes de la gestion économique et financière de l'entreprise Comprendre et connaître la place et les enjeux de la planification dans lentreprise Pouvoir dialoguer efficacement avec le directeur financier et les contrôleurs financiers groupe.

3 L'entreprise dans son contexte juridique et financier Les outils de pilotage financier de lentreprise Lire et comprendre le compte de résultat Lire et comprendre Le Bilan Jour 1 Ratios danalyse de lactivité : Marge, EBITDA, EBIT CF, FCF Les grands équilibres du bilan, le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement Les sources de financement Le tableau de flux Jour 2 Du Compte de résultat aux analyses de gestion Planification et Business plan Outils financiers et choix d'investissement Les critères de valorisation et Les calculs de VAN TRI Jour 3 Plan tous droits réservés FCF 3 La gestion financière d'entreprise pour managers

4 Présentations des participants Horaires Déjeuner, Logistique Fonctionnement du groupe : Bienveillance, écoute, respect, participation Portable sur silence Documentation Fonctionnement tous droits réservés FCF 4 La gestion financière d'entreprise pour managers

5 Introduction : contexte juridique et financier La finance dans lentreprise Fondamentaux juridiques société tous droits réservés FCF 5 La gestion financière d'entreprise pour managers

6 A quoi servent les outils financiers dans lentreprise? Gérer les ressources financières de lentreprise Établir les résultats économiques financiers de lentreprise Produire des outils de pilotage nécessaires à la gestion et au développement de lentreprise Les rôles de la finance dans lentreprise tous droits réservés FCF 6 La gestion financière d'entreprise pour managers

7 La gestion du Financement Assurer la solvabilité de lentreprise Faire en sorte que lentreprise soit à tout moment capable de régler ses dettes à leurs échéances Gérer les encaissements clients et les excédents de trésorerie Identifier les besoins de financement des investissements à long terme ; obtenir et négocier ces financements Les rôles de la finance dans lentreprise tous droits réservés FCF 7 La gestion financière d'entreprise pour managers

8 La finance et la comptabilité représentent Un langage commun pour les opérateurs Une transcription quantitative de tous les événements apparus au sein de lentreprise La finance fournit aux dirigeants et managers Des états financiers pour les tiers (actionnaires, banques) Des reporting détaillés internes nécessaires au pilotage et propres à lorganisation reporting, tableaux de bord, indicateurs, ratios Les rôles de la finance dans lentreprise tous droits réservés FCF 8 La gestion financière d'entreprise pour managers

9 Finance et structure juridique La Société ( de lentreprise individuelle) Un contrat entre plusieurs actionnaires Personne morale des personnes physiques qui la détiennent – Des obligations de transparence Les actionnaires Détiennent une partie de lentreprise dans laquelle ils ont investi pour la développer et en retirer des revenus Le % détenu détermine – le droit de vote en AG – le droit à recevoir des dividendes Fondamentaux juridiques société tous droits réservés FCF 9 La gestion financière d'entreprise pour managers

10 Les différents types de société commerciale SA, SAS SARL, EURL Obligations des sociétés commerciales Communication financière à légard des associés, du CE, des tiers => Les comptes annuels Le rapport de gestion (ou du Conseil dAdministration) Fondamentaux juridiques société tous droits réservés FCF 10 La gestion financière d'entreprise pour managers

11 Ladministration des sociétés (SARL) LAG des associés élit le gérant qui a la responsabilité et le pouvoir de piloter lentreprise Le gérant établit chaque année un rapport de gestion Ladministration des sociétés (SA) LAssemblée générale (AG) des actionnaires désigne les administrateurs, membres du Conseil dadministration Les membres du Conseil dadministration élisent le Président du Conseil dadministration Les commissaires aux comptes Sont nommés par lAG pour 6 ans Contrôlent lexactitude des comptes présentés et publiés par la société Fondamentaux juridiques société tous droits réservés FCF 11 La gestion financière d'entreprise pour managers

12 Les outils de pilotage financier de l'entreprise Introduction : les cycles dactivité de lentreprise La construction de linformation financière Les états comptables et financiers tous droits réservés FCF 12 La gestion financière d'entreprise pour managers

13 Le cycle dexploitation : lactivité principale Approvisionnement de matières premières Production des produits finis Vente de biens ou services Le cycle des investissements Ce sont les biens acquis indispensables au fonctionnement du cycle dexploitation : machines, brevets, matériels … Ils sont généralement acquis pour de longues périodes Les cycles de financements Le financement du cycle dexploitation Le financement des investissements et du développement Les cycles économiques de lentreprise tous droits réservés FCF 13 La gestion financière d'entreprise pour managers

14 La comptabilité générale (comptabilité financière) Une technique quantitative qui recense et évalue les flux générés par des évènements commerciaux, juridiques et économiques Permet de mesurer le résultat d'une période Un outil de traduction homogène commun 4 objectifs Établir le patrimoine de lentreprise Déterminer le résultat de lactivité Conserver la mémoire des opérations réalisées Permettre le contrôle des opérations (interne ou externe) La construction de linformation financière tous droits réservés FCF 14 La gestion financière d'entreprise pour managers

15 La comptabilité générale (comptabilité financière) Une technique quantitative qui recense et évalue les flux générés par des événements commerciaux, matériels, juridiques et économiques Un moyen de mesurer le résultat d'une période, c'est-à-dire l'accroissement ou la diminution de la valeur d'une entreprise. Un outil de traduction homogène, commun à toutes les entreprises 4 objectifs Établir le patrimoine de lentreprise Déterminer le résultat de lactivité Conserver la mémoire des opérations réalisées Permettre le contrôle des opérations (interne ou externe) La construction de linformation financière tous droits réservés FCF 15 La gestion financière d'entreprise pour managers

16 Lenregistrement des événements Lexploitation Vente = facturation = transfert de propriété Achat dune matière ou dune prestation… Les investissements Acquisition dune machine : mise en service Mise au rebut ou cession dun ordinateur… Lenregistrement des flux financiers Règlement de facture Encaissement client Remboursement demprunt Paiement des dividendes… La construction de linformation financière tous droits réservés FCF 16 La gestion financière d'entreprise pour managers

17 « Les comptes » sociaux dune société, la liasse fiscale 1 liasse fiscale par structure juridique « sociale » Bilan + Compte de résultat + annexes (=détails) Exercice fiscal : 12 mois Date de clôture : 31/12 ? Les documents de référence des groupes de sociétés Comptes consolidés Publication des comptes aux actionnaires Les états comptables et financiers tous droits réservés FCF 17 La gestion financière d'entreprise pour managers

18 Obligation légale Un bilan par structure juridique La publication des comptes Durée de lexercice comptable et fiscal : 12 mois Les normes comptables Nationales (France, Angleterre,…) internationales : IFRS Les normes fiscales C.G.I. (article 38 quatre de lannexe III) : « Les entreprises doivent respecter le Plan Comptable Général, dans les limites des règles applicables pour lassiette de limpôt » Les états comptables et financiers tous droits réservés FCF 18 La gestion financière d'entreprise pour managers

19 Le Bilan photographie à la date du dernier jour de lexercice considéré. Situation patrimoniale à un moment donné Le Compte de résultat Résume lactivité de lAnnée N constate les profits ou les pertes de lexercice. Le tableau de flux Du résultat à la trésorerie Les états comptables et financiers tous droits réservés FCF 19 La gestion financière d'entreprise pour managers

20 Les états comptables et financiers tous droits réservés FCF 20 La gestion financière d'entreprise pour managers Résultat(Compte de résultat) (revenus - dépenses) de l'année 2010 Bilan (valeur patrimoniale) au 31/12/2010 Bilan (valeur patrimoniale) au 31/12/2009

21 le Compte de résultat Lecture et analyse du compte de résultat Le principe du rattachement des produits et charges Les écritures de correction : amortissements et provisions tous droits réservés FCF 21 La gestion financière d'entreprise pour managers

22 Décrit les profits ou pertes réalisés pendant une période donnée (exercice fiscal ou comptable) Ventes réalisées pendant cette période Charges supportées pour réaliser ces ventes Le compte de résultat intègre des données réelles et des corrections (provisions, amortissements,…) Décrit tous les événements intervenus pendant la période Mesure la création (ou la destruction) de richesse pendant la période Mesure la pertinence et la rentabilité du business modèle Lire et comprendre le compte de résultat tous droits réservés FCF 22 La gestion financière d'entreprise pour managers

23 Produits et ch. dexploitation : lactivité Chiffre daffaires et autres produits Consommation de matières premières ou marchandises Autres achats et charges externes Salaires et charges sociales Dotations aux amortissements et provisions Produits et ch. financières : les capitaux Produits et charges exceptionnelles Participation et Impôt sur les sociétés Lire et comprendre le compte de résultat tous droits réservés FCF 23 La gestion financière d'entreprise pour managers

24 Lire et comprendre le compte de résultat tous droits réservés FCF 24 La gestion financière d'entreprise pour managers

25 La notion de fait générateur (cf. la date de « l événement ») la date dimputation comptable la date de facture la date dimputation comptable la date dencaissement En application du principe d'indépendance des exercices Enregistrement du Chiffre daffaires Pour les produits, lors du transfert contractuel de propriété Les prestations de services sont facturées lorsquelles sont réputées réalisées Le coût des ventes Le coût dacquisition des marchandises vendues Le coût de production des produits et services vendus Les provisions et régularisations lors des clôtures de comptes Variation des stocks Produits constatés davance, factures à émettre Charges constatées davance, factures à recevoir, charges à payer Le principe du rattachement des produits et charges tous droits réservés FCF 25 La gestion financière d'entreprise pour managers

26 Amortissements des immobilisations Dépréciation dans le temps d'un actif durable en raison de son usure La dotation aux amortissements correspond à la constatation de cette dépréciation Provisions Pour risques : constatation dune charge probable Pour dépréciation dun actif : Concerne notamment une diminution anormale de valeur des stocks, ou des créances clients Charges et produits constatés davance CCA : assurance, EDF, Téléphone… PCA : prestations facturées davance (abonnements) Les écritures de correction tous droits réservés FCF 26 La gestion financière d'entreprise pour managers

27 Le Bilan Lire et comprendre le Bilan Le Bilan : une image fidèle de lentreprise tous droits réservés FCF 27 La gestion financière d'entreprise pour managers

28 Situation patrimoniale à un moment donné au 31/12 (le plus fréquent) Ou à n'importe quelle date de l'année Inventaire du patrimoine et des dettes de lentreprise Inventaire des éléments détenus par la société Inventaire des ressources (des dettes) de la société Un Actif et un Passif ACTIF = lensemble des éléments détenus par la société PASSIF = lensemble des dettes de la société Lire et comprendre le Bilan tous droits réservés FCF 28 La gestion financière d'entreprise pour managers

29 Lire et comprendre le Bilan tous droits réservés FCF 29 La gestion financière d'entreprise pour managers Dettes fournisseurs autres dettes Stocks Créances Stocks Créances

30 Lactif immobilisé : actifs durables Immobilisations incorporelles, corporelles, financières Immobilisations brutes Amortissements Lactif circulant : éléments transformés Les stocks Les créances clients et les autres créances Les disponibilités Lire et comprendre le Bilan tous droits réservés FCF 30 La gestion financière d'entreprise pour managers L ACTIF

31 Les capitaux propres : dettes vis-à-vis des actionnaires le Capital + les réserves + le résultat de lannée Les ressources affectées durablement par les actionnaires Les dettes à légard des tiers Dettes dexploitation : dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales,.. Dettes bancaires : long terme (> 1 an) ou court terme (< 1 an) Autres dettes financières (Groupe/associés; dépôts des clients) Lire et comprendre le Bilan tous droits réservés FCF 31 La gestion financière d'entreprise pour managers LE PASSIF

32 Comprendre le BILAN tous droits réservés FCF 32 La gestion financière d'entreprise pour managers BILAN AU 31/12/2010 (avant affectation du résultat) ACTIF PASSIF (patrimoine) (dettes) Libellés Brut Amortiss. Provisions Net Libellés Net Immobilisations CAPITAL 50 incorporelles 30 RESERVES et Report à nouveau 40 corporelles RESULTAT NET de l'exercice 60 financières 10 CAPITAUX PROPRES 150 TOTAL Actif immobilisé Dettes bancaires à + d' 1 an 30 Stocks 40 Dettes fournisseurs 20 Créances clients et autres Autres dettes (fiscales et sociales) 10 Disponibilités 40 Dettes bancaires à - d'un an 30 TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF 240

33 Lire et comprendre le Bilan tous droits réservés FCF 33 La gestion financière d'entreprise pour managers + Actif (patrimoine)– dettes aux tiers = capitaux propres (ressources apportées/laissées par les actionnaires)

34 Corriger la valeur des actifs (ACTIF) Amortissements des immobilisations dépréciation dactif Estimer des dettes probables (PASSIF) Provisions pour risques et charges Charges à payer Rattachement des charges et des produits Charges constatées davance (Actif) Produits constatés davance (Passif) tous droits réservés FCF 34 La gestion financière d'entreprise pour managers Le Bilan : une image fidèle de lentreprise

35 Lanalyse de lactivité Préalable : la nature de lactivité et dentreprise Les principaux indicateurs danalyse du CR La capacité dautofinancement tous droits réservés FCF 35 La gestion financière d'entreprise pour managers

36 Des spécificités liées à la nature de lactivité Transformation, production – Achat de matières premières, Stocks de matières premières – Stock de produits finis – Investissements – Produits à valeur ajoutée ou à faible marge ? Négoce, distribution – Achat de marchandises, Marge commerciale – Pas de crédit client (sauf en commerce de gros) Prestation de services, prestations intellectuelles – Pas dachats, pas de stock – Salaires importants; Salaire moyen par employé – Peu dimmobilisations Le type de lactivité et dentreprise tous droits réservés FCF 36 La gestion financière d'entreprise pour managers

37 Lanalyse de la rentabilité par nature de charges tous droits réservés FCF 37 La gestion financière d'entreprise pour managers Incl. Frais de personnel

38 Lanalyse par fonction tous droits réservés FCF 38 La gestion financière d'entreprise pour managers Chiffre daffaires - Coût des ventes et services = Marge brute - Frais commerciaux - Frais généraux et administratifs - Frais de recherche et développement = EBITDA (EBE) - Dotation aux Amortissements = EBIT (résultat dexploitation) - Frais financiers (coût de la dette) - Impôts sur les bénéfices = Résultat net Incl. Frais de personnel

39 Le Chiffre daffaires et la Marge Brute LEBITDA (EBE) LEBIT, RO, ROC (résultat dexploitation) Le Cash Flow Le Free cash flow Lanalyse des résultats de la société tous droits réservés FCF 39 La gestion financière d'entreprise pour managers

40 Identifier le Chiffre daffaires Distinguer CA et prise de commandes Portefeuille de commande : mesure de lactivité commerciale Chiffre daffaires : mesure de lactivité produite Total des facturations hors taxes. Production vendue de biens ou de services produits par l'entreprise, Ventes de marchandises (négoce) Analyser la Variation du Chiffre d'affaires Étudier l'évolution du CA en valeur et en % par rapport à un référenciel : n-1 ou budget : Lanalyse des résultats de la société tous droits réservés FCF 40 La gestion financière d'entreprise pour managers CA n – CA n-1 X 100 CA n-1

41 La Marge Brute (GM) Mesure lexcédent des ventes de marchandises ou produit finis sur leur coût dachat Analyse Comparaison de la marge N/N-1 Analyse de lévolution du taux de marge (MB/CA%) Comparaison du taux de MB par rapport à une donnée sectorielle analyse de lévolution de la marge par activités Lanalyse des résultats de la société tous droits réservés FCF 41 La gestion financière d'entreprise pour managers + Chiffre daffaires Coût d'achat des marchandises vendues ou matières consommées = MARGE BRUTE

42 Lexcédent brut dexploitation (lEBITDA*) traduit limportance des liquidités dégagées par lexploitation Analyse Évolution en valeur absolue Analyse de lévolution du taux dEBE (EBE/production ou CA %) Analyse de la rentabilité immédiate de lactivité Rendement des immobilisations : EBE/Immobilisations brutes Lanalyse des résultats de la société tous droits réservés FCF 42 La gestion financière d'entreprise pour managers Marge brute Autres achats et charges externes Charges de personnel (Salaire + charges sociales) Impôts et taxes (taxe pro, taxe dapprentissage, … =Excédent Brut dExploitation (*) EBITDA : earning before interests, taxes, depreciation and amortization

43 Le résultat dexploitation (EBIT ; RO) mesure la rentabilité économique de lexploitation Analyse Analyse de lévolution du taux de rentabilité de lexploitation (REX/Production ou CA %) Analyse de la rentabilité de lactivité tenant compte du dimensionnement de loutil industriel Lanalyse des résultats de la société tous droits réservés FCF 43 La gestion financière d'entreprise pour managers Chiffre daffaires + autres produits Charges dexploitation (inclus. dotation aux amortisst et provisions) =Résultat dexploitation (*) EBIT : earning before interests and taxes RO : résultat opérationnel

44 Le résultat net résultat de lexercice reporté au bilan Résultat dexploitation +/- résultat financier +/- résultat exceptionnel –participation des salariés – Impôt sur les sociétés Analyse Base de calcul des distributions de dividendes Lanalyse des résultats de la société tous droits réservés FCF 44 La gestion financière d'entreprise pour managers

45 La capacité dautofinancement (CAF) ressources dégagées par lentreprise pendant lexercice montant global des ressources que l'entreprise peut consacrer à l'Autofinancement produits encaissables – charges décaissables de lexercice La CAF du résultat qui est calculé à partir de produits et charges, dont certains sont «calculés» car non liés à des décaissements ou encaissements : les dotations et reprises sur amortissements et provisions La capacité dautofinancement tous droits réservés FCF 45 La gestion financière d'entreprise pour managers Elle ne comptabilise que les flux financiers réels ayant affecté la Trésorerie de l'entreprise

46 Pour calculer la CAF, 2 méthodes: Produits encaissables – charges décaissables Résultat net corrigé des charges et produits sans flux de trésorerie La capacité dautofinancement tous droits réservés FCF 46 La gestion financière d'entreprise pour managers Résultat net Dotation aux amortissements et provisions Reprises de provisions = CAF

47 La CAF représente la quantité de monnaie générée par lentreprise sur la période Elle montre comment lactivité de lentreprise contribue à son propre financement La CAF va permettre de : Rembourser les emprunts Investir Rémunérer les actionnaires (dividendes) La capacité dautofinancement tous droits réservés FCF 47 La gestion financière d'entreprise pour managers

48 Cash flow : Flux de trésorerie dexploitation Free cash flow, flux de trésorerie disponible Cf. le tableau de flux CAF, Cash flow et Free cash flow tous droits réservés FCF 48 La gestion financière d'entreprise pour managers +Résultat net +Dotations (-reprises) aux amortissements et provisions -variation du besoin en fonds de roulement - Dépenses dInvestissements =Free Cash flow

49 Les grands équilibres du bilan L équilibre financier à long terme : le haut de bilan Le Fonds de roulement (FDR) Le financement de lexploitation le bas de bilan Le Besoin en fonds de roulement (BFR) La trésorerie nette tous droits réservés FCF 49 La gestion financière d'entreprise pour managers

50 Les capitaux propres L'argent apporté par les actionnaires, Bénéfices non distribués depuis la création Ressources mises à disposition par les actionnaires Laffectation du résultat Les capitaux propres du bilan N Laffectation du résultat par décision en AG La distribution de dividendes Laffectation aux réserves de lentreprise L équilibre financier à long terme : le haut de bilan tous droits réservés FCF 50 La gestion financière d'entreprise pour managers

51 Capitaux propres au 31/12/ Résultat de lexercice Dividendes distribués en 2010 (sur résultats 2009) = Capitaux propres au 31/12/2010 L équilibre financier à long terme : le haut de bilan tous droits réservés FCF 51 La gestion financière d'entreprise pour managers

52 PASSIF Capitaux Propres (= Fonds propres = situation nette) Capital + réserves + Résultat de lexercice Actif net – dettes Valeur comptable de lentreprise Provisions pour risques à long terme Emprunts à long terme ACTIF Actif Immobilisé L équilibre financier à long terme : le haut de bilan tous droits réservés FCF 52 La gestion financière d'entreprise pour managers Capitaux permanents

53 Capitaux permanents : ressources stables Capitaux propres : ressources laissées par lactionnaire Les emprunts et dettes financières à long terme Les provisions à long terme Les emplois durables Les immobilisations : lactif immobilisé => Les besoins de long terme doivent être financés par les ressources à long terme Le Fonds de Roulement tous droits réservés FCF 53 La gestion financière d'entreprise pour managers FDR = Capitaux permanents – Emplois durables

54 Fonds de Roulement = Capitaux permanents – Actif immobilisé Fonds de Roulement = Capitaux propres + Dettes et provisions à LT – Actif Immobilisé Le Fonds de Roulement (FDR) tous droits réservés FCF 54 La gestion financière d'entreprise pour managers Le fonds de roulement est l'excédent de ressources permanentes sur les emplois durables

55 Le fonds de roulement est positif si Les capitaux propres sont importants les actionnaires se versent peu de dividendes Ou lentreprise a souscrit des Emprunts LT suffisants Ou lactif immobilisé est faible (prestations de services) équilibre financier CT assuré Le Fonds de Roulement tous droits réservés FCF 55 La gestion financière d'entreprise pour managers

56 Le fonds de roulement est négatif si Lentreprise est sous capitalisée Les banques nont pas suivi Lentreprise a fait des pertes ( des capitaux propres) Les actionnaires se sont versés des dividendes importants équilibre financier CT compromis Le Fonds de Roulement tous droits réservés FCF 56 La gestion financière d'entreprise pour managers => Le FDR donne à lentreprise la capacité de faire face à ses engagements à moins dun an

57 Actif circulant 1. Actif circulant d'exploitation Stocks Créances clients + Créances diverses (ex. TVA) Comptes de régularisation 2. Liquidités, disponibilités Passif circulant 1. Passif circulant d'exploitation Dettes Fournisseurs Dettes fiscales et sociales, autres dettes 2. Dettes bancaires à court terme (- dun an) Le financement de lexploitation : le bas de bilan tous droits réservés FCF 57 La gestion financière d'entreprise pour managers

58 Le Besoin en Fonds de Roulement représente le besoin de financement du cycle dexploitation Le fonds de roulement, lorsquil est positif permet de couvrir les besoins en financement de lexploitation Le Besoin en fonds de roulement tous droits réservés FCF 58 La gestion financière d'entreprise pour managers

59 Les étapes du Cycle de production 1. Achats et réception des matières 1ères 2. Constitution de stocks de Mat.1ères 3. Transformation des Mat.1ères 4. Constitution des stocks de produits finis 5. Ventes de produits finis Le financement du cycle de production 1. Les décaissements liés aux règlements des achats 2. Les encaissements liés aux ventes de produits finis Le Besoin en fonds de roulement tous droits réservés FCF 59 La gestion financière d'entreprise pour managers

60 Mesurer le décalage entre les décaissements liés aux achats et les encaissements liés aux ventes Le Besoin en fonds de roulement tous droits réservés FCF 60 La gestion financière d'entreprise pour managers Chronologie du cycle d'exploitation d'une production Réception de mat. 1ères : 2 janvier FabricationVentes Paiements des achats : 60 jours -200 Paiements des salaires fabrication -100 Paiements des autres charges 45 jours -50 Encaissements des clients 60 j FDM 700 Flux de trésorerie cumulés Besoin en financement

61 Pour calculer le BFR à la clôture des comptes de la société + les emplois liés aux stock et créances clients - ressources obtenues par le «crédit fournisseurs» si comptes clients, le BFR si stocks, le BFR l du BFR = une des ressources disponibles pour linvestissement Une de lindépendance financière de lentreprise Le Besoin en fonds de roulement tous droits réservés FCF 61 La gestion financière d'entreprise pour managers BFR = stocks + créances dexploitation – dettes dexploitation

62 La structure du BFR dépend de lactivité Activité de Prestations de services Activité industrielle Activité de négoce La structure du BFR dépend de la saisonnalité de lactivité Le BFR au 31/12 Le BFR en cours dannée Le Besoin en fonds de roulement tous droits réservés FCF 62 La gestion financière d'entreprise pour managers

63 Lorsque lactivité augmente Les achats et les moyens nécessaires à la production Le besoin en fonds de roulement Si le FDR na pas augmenté (pas de résultat ou une distribution de dividendes trop importante), lentreprise doit recourir au financement bancaire ou externe (anticipation indispensable !) Lorsque le CA baisse Les stocks ; les comptes clients ne baissent pas corrélativement car les conditions sont difficiles Le BFR ; le FDR (Résultat en baisse) = leffet ciseaux (!) Le Besoin en fonds de roulement tous droits réservés FCF 63 La gestion financière d'entreprise pour managers

64 Trésorerie = Disponibilités – emprunt CT Trésorerie = FDR – BFR Si le FDR > BFR : la trésorerie est positive Si le FDR < BFR : nécessité emprunts CT La trésorerie nette tous droits réservés FCF 64 La gestion financière d'entreprise pour managers La trésorerie est lexcédent des ressources stables et dexploitation sur les emplois stables et dexploitation

65 Les sources de financement Financement interne Financement externe tous droits réservés FCF 65 La gestion financière d'entreprise pour managers

66 Pourquoi une entreprise a-t-elle besoin de financements ? financer ses investissements financer son activité, son besoin en fonds de roulement financer son développement Les sources de financement tous droits réservés FCF 66 La gestion financière d'entreprise pour managers

67 Autofinancement Ressources créées par l'entreprise Capacité d'autofinancement, CAF: totalité des capitaux que l'entreprise a dégagés au cours d'une période "résultat encaissable" avec rentrée de trésorerie future La cession d'actifs Liée à la vétusté d'immobilisations Liée à une réorientation stratégique Terrains immeubles Filiales dont l'activité n'est plus essentielle à la stratégie Gain en efficacité, apport de financements immédiats à réinvestir dans des actifs (activités) plus rentables Les sources de financement internes tous droits réservés FCF 67 La gestion financière d'entreprise pour managers

68 Financent Le remboursement des échéances demprunt – Ce qui facilite l'obtention de nouveaux prêts bancaires Les investissements de "maintien" de l'activité les investissements risqués difficiles à faire financer par des créanciers externes Le versement des dividendes aux actionnaires Sont un moyen privilégié de financement Maintient l'autonomie des actionnaires Permet la mise à disposition de fonds quasi immédiate Nentraînent pas de coûts de financement directs Les sources de financement internes tous droits réservés FCF 68 La gestion financière d'entreprise pour managers

69 Par Fonds Propres Apport à la constitution de l'entreprise Augmentation de Capital Par quasi-fonds propres Apports en Compte courant Emprunts obligataires Par endettement Emprunts à court terme Emprunts à moyen ou long terme Les sources de financement externes tous droits réservés FCF 69 La gestion financière d'entreprise pour managers

70 Apport initial en capital Ressources initiales de l'entreprise en numéraire ou en nature En échange de son apport initial, chaque associé reçoit des actions: droits de percevoir des dividendes droits de prendre part au vote en AG Augmentation de capital Ressources nouvelles pour financer le développement Les actionnaires apportent de nouveaux des fonds par apports en numéraire ou en nature par conversion de dettes ou incorporation de réserves De nouveaux actionnaires apportent des fonds réattribution des droits des actionnaires Les sources de financement externes tous droits réservés FCF 70 La gestion financière d'entreprise pour managers

71 Augmentation de capital (ouverture du capital) Les « + » Principale source de fonds propres externes Augmente les liquidités de l'entreprise (trésorerie) Augmente le Fonds de roulement net Améliore la structure financière Augmente la capacité d'endettement Mais…. Dilution des résultats par action Dilution du pouvoir des anciens actionnaires notamment s'ils ne peuvent pas souscrire Coût élevé : environ 6% du produit brut (intermédiaires financiers, frais légaux et administratif) Les sources de financement externes tous droits réservés FCF 71 La gestion financière d'entreprise pour managers

72 Emprunts à court terme Les crédits de mobilisation Escompte Mobilisation de créance Crédits à l'exportation Les crédits de trésorerie Facilité de caisse Découvert Crédit de campagne Crédit relais Les sources de financement externes tous droits réservés FCF 72 La gestion financière d'entreprise pour managers

73 Emprunts à long et moyen terme Les emprunts : auprès des banques Types d'emprunts spécialisés A taux variable ou à taux fixe Couverture de risque (swap de taux) Les garanties Biens en garanties Les clauses juridiques Les ratios (les covenants) Clause d'un contrat de prêt qui en cas de non-respect des objectifs peut entraîner le remboursement anticipé du prêt. Endettement net consolidé/EBITDA Cash-flow Disponible sur Service de la Dette (échéance + intérêts) Les sources de financement externes tous droits réservés FCF 73 La gestion financière d'entreprise pour managers

74 Le tableau de flux Le tableau de flux : définitions Du résultat à la trésorerie Construction et interprétation des tableaux de flux tous droits réservés FCF 74 La gestion financière d'entreprise pour managers

75 Il informe de la capacité de l'établissement à générer de la trésorerie d'exploitation et de l'incidence des décisions d'investissement et de financement. Analyse rétrospective Analyse prospective dans la construction du plan de financement. Trois catégories de flux de trésorerie l'activité, les investissements ou le financement. Le tableau de flux : définitions tous droits réservés FCF 75 La gestion financière d'entreprise pour managers tend à remplacer le tableau de financement pour les comptes consolidés

76 Le Bilan : décrit la situation patrimoniale Les bénéfices (résultat net) générés dans lexercice augmentent les ressources durables Le compte de résultat : précise la construction de résultat La CAF : calcule la capacité théorique de lentreprise, à augmenter (ou diminuer) sa trésorerie Du résultat à la trésorerie tous droits réservés FCF 76 La gestion financière d'entreprise pour managers Létude des flux par grand cycle Identifier les utilisations de la trésorerie dégagée par la CAF Identifier les principales étapes de la formation de la trésorerie Financement interne (trésorerie dexploitation positive) Politique dinvestissement Trésorerie de financement Létude des flux par grand cycle Identifier les utilisations de la trésorerie dégagée par la CAF Identifier les principales étapes de la formation de la trésorerie Financement interne (trésorerie dexploitation positive) Politique dinvestissement Trésorerie de financement

77 Distinguer Trésorerie et Richesse Le compte de résultat création de richesse de lexercice Lautofinancement flux potentiels de liquidités hors décalages entre paiements et encaissements Le tableau de flux va permettre détudier comment cette création de richesse se traduit en termes de flux financier et de trésorerie Du résultat à la trésorerie tous droits réservés FCF 77 La gestion financière d'entreprise pour managers Trésorerie de début dexercice + flux de lexercice = Trésorerie de fin dexercice

78 LE TABLEAU DE FLUX 2010 Emplois (-) / Ressources (+)Montant RÉSULTAT NET Dotations aux amortissements provisions Reprises sur amortissements provisions CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT Variations des décalages de trésorerie Variation des stocks Variation des Créances clients Variations des autres créances Variation des dettes fournisseurs Variation des autres dettes d'exploitation Total variation des éléments du BFR DE LA TRÉSORERIE D'EXPLOITATION Acquisition d'immobilisations Cession d'immobilisations Flux de trésorerie d'investissement Augmentation de Capital Distribution de dividendes Remboursement d'emprunts nouveaux emprunts Flux de trésorerie de financement VARIATION NETTE DE TRÉSORERIE Trésorerie nette La construction du tableau de flux tous droits réservés FCF 78 La gestion financière d'entreprise pour managers

79 La construction du tableau de flux tous droits réservés FCF 79 La gestion financière d'entreprise pour managers LE TABLEAU DE FLUX 2010 Emplois (-) / Ressources (+)Évolution RÉSULTAT NET60 Dotations aux amortissements provisions70 Reprises sur amortissements provisions-10 CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT120 Variations des décalages de trésorerie Variation des stocks-20 Variation des Créances clients10 Variations des autres créances0 Variation des dettes fournisseurs-10 Variation des autres dettes d'exploitation0 Total variation des éléments du BFR-20 D DE LA TRÉSORERIE D'EXPLOITATION100 0 Acquisition d'immobilisations-40 Cession d'immobilisations0 Flux de trésorerie d'investissement-40 0 Augmentation de Capital0 Distribution de dividendes-50 Remboursement d'emprunts-10 nouveaux emprunts10 Flux de trésorerie de financement-50 0 VARIATION NETTE DE TRÉSORERIE10 Trésorerie nette10

80 COMPTABILITÉ GENERALE ET COMPTABILITÉ ANALYTIQUE tous droits réservés FCF 80 La gestion financière d'entreprise pour managers

81 La comptabilité générale : l'outil de base Un outil d'enregistrement des flux économiques et financiers. La transcription chiffrée, organisée, synthétisée de l'activité de l'entreprise. Un outil de pilotage, Mais un outil insuffisant pour des analyses Analyse uniquement par nature Pas d'analyse par destination, par produit, par tâche … Nécessité de "qualifier" l'information de la compta générale par des critères complémentaires LA COMPTABILITÉ GENERALE tous droits réservés FCF 81 La gestion financière d'entreprise pour managers

82 Enjeux Un mode de traitement des données comptables pour une analyse économique Un instrument interne et spécifique à chaque entreprise La technique nécessaire à l'analyse des coûts Lanalytique budgétaire de reporting Le plan comptable analytique Lanalytique par projet ou processus Analyses spécifiques non récurrentes Imputation ad hoc La comptabilité analytique tous droits réservés FCF 82 La gestion financière d'entreprise pour managers

83 Compta Générale Compta Analytique Mode d'agrégation par naturepar nature et par destination Entité de référence L'entreprise L'entreprise, les centres de responsabilité, les produits, les projets Mode de valorisation HistoriqueÉconomique Destinataires de l'information ExternesInternes LA COMPTABILITÉ ANALYTIQUE tous droits réservés FCF 83 La gestion financière d'entreprise pour managers

84 Coûts ou revenus directs Coût spécifique à un centre qui peut lui être rattaché par une mesure précise Ressource consommée en propre par un centre (un produit) Coûts ou revenus indirects Ressource consommée globalement au profit de plusieurs centres ou produits (ex. Coûts de DG, informatique..) Il est impossible de mesurer exactement la quote part de chaque centre La décomposition des coûts : Coûts directs et indirects tous droits réservés FCF 84 La gestion financière d'entreprise pour managers

85 Coûts variables Coût techniquement lié au volume d'activité d'un centre ou aux quantités de produits fabriqués ou vendus Coûts fixes Coût lié à la capacité installée ( volume dactivité) Consommation de ressource fonction des structures mises en place pour assurer l'activité Suppose de préciser lhorizon sur lequel on se place La décomposition des coûts : Coûts fixes et variables tous droits réservés FCF 85 La gestion financière d'entreprise pour managers

86 Le compte dexploitation analytique tous droits réservés FCF 86 La gestion financière d'entreprise pour managers

87 Fondements Pilotage par entité, par objectifs Suivi budgétaire Organisation par centre de responsabilité Pour optimiser les activités interdépendantes fondée sur les résultats des analyses de processus Permet une réactivité plus importante Différents types de centres: Centre de profit Centre de coûts Le compte dexploitation analytique tous droits réservés FCF 87 La gestion financière d'entreprise pour managers

88 De la stratégie au schéma de gestion Axes et priorités stratégiques Organigramme opérationnel de entreprise Définir le schéma de gestion Segmentation des activités (lignes de produits canaux de distribution,..) Règles de pilotage et responsabilités : rôles, moyens alloués, périmètres d'intervention Le schéma de gestion analytique tous droits réservés FCF 88 La gestion financière d'entreprise pour managers

89 Direction Directions transversales PresseEuropeFrance Presse magazine Presse Quotidienne UK….. Reste du Monde Asie Amérique du Nord Autres médias WebTV Régies publicitaires Médias groupe Médias hors groupe Schéma de gestion :exemple tous droits réservés FCF 89 La gestion financière d'entreprise pour managers

90 Un Compte dexploitation Traduit financièrement lexploitation dun centre Même base technique quun Compte de résultat de société Compte de résultat dune société = norme comptable générale Compte dexploitation dune activité Propre à lentreprise Dépend du type de produit, des priorités, de lorganisation interne à lentreprise Le compte dexploitation analytique tous droits réservés FCF 90 La gestion financière d'entreprise pour managers

91 Le compte de résultat dune société tous droits réservés FCF 91 La gestion financière d'entreprise pour managers Compte de résultat + Chiffre daffaires 500 Achats et charges externes Salaires et charges sociales Impôts et taxes diverses (hors IS) Dotation aux amortissements (immobilisations) Dotations aux provisions pour risques =Résultat dexploitation120 ± Frais et produits financiers 20 ± ± Frais et produits exceptionnels 10 Impôt sur les bénéfices 30 =Bénéfice ou perte60 Du Chiffre daffaires au résultat

92 Construction fondée sur Les spécificités de lactivité Les modes de fonctionnement de lentreprise Objectif double Suivi précis de latteintes des objectifs opérationnels définis pour atteindre lobjectif global => identifier rapidement les écarts pour mise en place des plans daction Remontée rapide des résultats financiers par anticipation sur les données de la comptabilité financière Le Compte dexploitation analytique tous droits réservés FCF 92 La gestion financière d'entreprise pour managers

93 Limputation analytique Nécessité de la maîtrise des CD/CI Dépend de lorganisation de lentreprise Affectation des coûts directs Externalisation/Mutualisation Imputation des coûts indirects Le Compte dexploitation analytique tous droits réservés FCF 93 La gestion financière d'entreprise pour managers

94 Planification tous droits réservés FCF 94 La gestion financière d'entreprise pour managers

95 Centres de profit Maximiser un objectif de marge ou de résultat Agir sur le programme dactivité, les recettes, les charges Centres de coûts productifs Réaliser un programme de production selon un cahier des charges Optimiser les consommations et ressources Centres de coûts « support » (ex. DRH) Assurer le meilleur service possible Optimiser les charges budgétées Centres de revenus Optimiser le montant des recettes Agir sur le programme de ventes Les centres de responsabilités tous droits réservés FCF 95 La gestion financière d'entreprise pour managers

96 La direction définit l'intention stratégique Axes de développement Priorités liées à lenvironnement concurrentiel L'intention stratégique est traduite par Des plans d'action stratégiques Des programmes opérationnels nationaux Des objectifs à atteindre le Budget, le Plan Le cycle de gestion tous droits réservés FCF 96 La gestion financière d'entreprise pour managers

97 Démarche de planification opérationnelle à 3 ou 5 ans Intègre le schéma de gestion Développe des hypothèses liées aux processus Aux projets Élaboration « Top down » ou « bottom up » Objectifs à 3 ou 5 ans Moyens déployés : ressources, investissements Propositions opérationnelles: Amélioration et développement des processus existants Développement et planification de Nouveaux projets Le Plan tous droits réservés FCF 97 La gestion financière d'entreprise pour managers

98 Indispensables pour Mobiliser lattention des responsables et de leurs équipes Les motiver pour les résultats du service, de lentreprise Définition Un but à atteindre une tâche à accomplir Prévision + un acte de volonté Décrit un ensemble de résultats à obtenir Nécessitent la définition Des Performances (résultats à atteindre) Des conditions dans lesquelles se réaliseront les performances Du niveau de performance jugé acceptable Les objectifs tous droits réservés FCF 98 La gestion financière d'entreprise pour managers

99 Rédiger un objectif : Il ne mesure quune seule chose à la fois Il est relié à une action à accomplir pour latteinte du résultat Un objectif quantitatif doit décrire un résultat mesurable Un objectif qualitatif doit décrire des résultats observables évalués par des critères adaptés Chaque objectif doit posséder une finalité (date) Chaque objectif doit être réaliste Les moyens adéquats à latteinte des objectifs à préciser La démarche de planification sarticule autour de la notion dobjectif Les objectifs tous droits réservés FCF 99 La gestion financière d'entreprise pour managers

100 Le budget tous droits réservés FCF 100 La gestion financière d'entreprise pour managers

101 La Direction générale la Stratégie objectifs et moyens nécessaires Plan opérationnel à 3 ou 5 ans Affinement des objectifs et moyens de lannée 1 du Plan Élaboration des budgets La DG arbitre et valide les budgets La DAF Groupe consolide et formalise Les budgets sont restitués aux entités opérationnelles La démarche budgétaire tous droits réservés FCF 101 La gestion financière d'entreprise pour managers Chaque budget élémentaire correspond à un projet ou à un centre de responsabilité

102 Les données historiques Les dernières estimations de l'exercice en cours Le plan à 3 ou 5 ans Les objectifs stratégiques et opérationnels Les moyens alloués, les programmes dinvestissement Les prévisions d'évolution Inflation Progression du marché Augmentations salariales Les contraintes économiques La concurrence …. Les outils de construction budgétaire tous droits réservés FCF 102 La gestion financière d'entreprise pour managers

103 Le Budget doit offrir un cadre efficace au futur reporting Segmentations analytiques cohérentes Mensualisation ou trimestrialisation Imputation précise des charges et produits à la période adéquat Intégration des budgets d'investissements et de leurs conséquences en exploitation La démarche budgétaire tous droits réservés FCF 103 La gestion financière d'entreprise pour managers

104 Démarche budgétaire : exemple tous droits réservés FCF 104 La gestion financière d'entreprise pour managers Plan Budget des ventes Budget de production Budget des approvisionnts Budget des autres charges Prévisions dinvestissements Budget dinvestissements Budget Général Budget de trésorerie Compte de résultat prévisionnel Bilan prévisionnel

105 « Ordre » budgétaire Le Budget des ventes Le budget de production Le budget des approvisionnements Le budget de la masse salariale Le budget des frais de structure Le budget des investissements Élaboration budgétaire tous droits réservés FCF 105 La gestion financière d'entreprise pour managers

106 Lentreprise investit chaque année en fonction de ses besoins et de ses moyens pour se transformer et pour maintenir ses installations au niveau requis. Approche pluriannuelle Chaque centre, en fonction de ses objectifs, prévoit ses investissements investissements matériels/immatériels Investissements de remplacement, de substitution, ou nouveaux Planification des acquisitions ou travaux Budgétisation Identification de la part correspondant à la période Impact Compte de résultat Dotation aux amortissements Frais dinstallation, frais de maintenance Frais financiers liés au financement Budget de trésorerie Le cas du budget des investissements tous droits réservés FCF 106 La gestion financière d'entreprise pour managers

107 Budget pluriannuel décrit le volet financier et budgétaire des projets => impact résultat + besoins en ressources de financement Charges / Immobilisations Un projet se compose Dimmobilisations : durée de vie > 1 an (+ >500 HT) De charges: prestations, consommables, (ch.externes) De temps passé à valoriser Planification Pour anticiper les ressources de financement nécessaires Pour suivre lavancement du projet Le cas du Budget de projets Pluriannuels tous droits réservés FCF 107 La gestion financière d'entreprise pour managers

108 Le reporting et le ré-estimé de fin dannée tous droits réservés FCF 108 La gestion financière d'entreprise pour managers

109 Définition L état synthétique des résultats chiffrés de lentreprise Remontée régulière (mensuelle) des performances économiques et financières de lentreprise Un outil de contrôle à postériori des responsabilités déléguées Ce nest pas Un bilan comptable (analyse par centre de responsabilité) Un tableau de bord qui suit et anticipe les actions « au quotidien » Enjeux du reporting Valider l'atteinte des objectifs Identifier, mesurer et analyser les écarts sur objectifs Détecter les événements non prévus le plus rapidement possible pour pouvoir mettre en place des plans d'action Le reporting tous droits réservés FCF 109 La gestion financière d'entreprise pour managers

110 La construction du reporting Le cadre budgétaire Le contrôle des éléments réels respects des périodes de rattachement Provisions mensuelles La détermination et lanalyse des écarts Le suivi des investissements Le reporting tous droits réservés FCF 110 La gestion financière d'entreprise pour managers

111 Analyse des écarts par rapport au budget (objectif) Identification par ligne par centre de responsabilité En En % /budget Analyse de lorigine de lécart: Analyse des écarts par rapport à N-1 Évolution de lactivité Commentaires Conséquences des écarts : enjeu total Distinction entre les écarts favorables, défavorables, techniques Démarche délaboration du reporting tous droits réservés FCF 111 La gestion financière d'entreprise pour managers

112 Définition Sur la base du budget, et compte tenu des événements déjà réalisé Estimer le résultat plus précisément Révision budgétaire Construction Le Budget Les reporting des mois déjà réalisés Lanalyse des écarts constatés Les plans dactions entrepris Les changements dhypothèses Le ré-estimé tous droits réservés FCF 112 La gestion financière d'entreprise pour managers

113 Le ré-estimé tous droits réservés FCF 113 La gestion financière d'entreprise pour managers Reporting des mois passés + Pérennisation des écarts réalisés + Événements futurs non budgétés + Plan dactions intégrant les modifications de ressources RÉSULTAT ANNUEL RÉESTIMÉ Budget des mois restant +

114 Outils financiers et choix d'investissement Les différents types de projets dinvestissement Évaluer la rentabilité dun investissement Les critères dévaluation des investissements tous droits réservés FCF 114 La gestion financière d'entreprise pour managers

115 Fondamentaux Effectuer un décaissement aujourdhui dans lespoir de générer des excédents de trésorerie à lavenir La rentabilité dun investissement sévalue donc à partir de ses flux de trésorerie prévisionnels 3 dimensions Recherche de rentabilité Durée définie, durée indéfinie Risque : lévaluation des risques constitue un aspect essentiel Quest-ce quun investissement ? tous droits réservés FCF 115 La gestion financière d'entreprise pour managers

116 Industriels ou commerciaux : croissance interne Actifs immobilisés corporels ou incorporels Stocks Charges dont les effets jouent à LT (campagnes publicitaires..) Investissements financiers: croissance externe Filiales Actions de sociétés Investissements immobiliers Quest-ce quun investissement ? tous droits réservés FCF 116 La gestion financière d'entreprise pour managers

117 Investissements productifs Maintenir la capacité de production Améliorer la productivité Développer l'activité Investissements stratégiques Stratégiques à long terme Implantation dune filiale à l'étranger Lancement de nouveaux produits Programme de R & D (recherche et développement) Quest-ce quun investissement ? tous droits réservés FCF 117 La gestion financière d'entreprise pour managers «Investir, se donner les moyens d'atteindre les objectifs que les dirigeants se sont fixés.»

118 Investissements de renouvellement Faible risque Investissements de productivité Risque faible si les actions de réduction de coûts justifiant linvestissement sont mises en œuvre Investissements de capacité Augmenter la capacité de production Investissements de diversification Risque élevé : opérations à maîtriser; réaliser les prévisions Projets non marchands Regroupement de différents sites de fabrication Projets informatiques Investissements imposés à lentreprise Nouvelles normes de sécurité ou dhygiène (quid de lopportunité de poursuivre lactivité) Quest-ce quun investissement ? tous droits réservés FCF 118 La gestion financière d'entreprise pour managers

119 Rentabilité suppose : Profits futurs > investissement initial Return on Investment : ROI Rentabilité des capitaux investis Résultat / Investissement Investissement= Immos nettes + Actifs dexploitation engagés (Stocks + Comptes clients) Investissement = Immos nettes + BFR lié à linvestissement Le délai de récupération Exemple dapplication Évaluer la rentabilité dun investissement tous droits réservés FCF 119 La gestion financière d'entreprise pour managers

120 Évaluer les flux de fonds liés au projet dinvestissement Déterminer les dépenses initiales (cash out flow, sorties de fonds) Estimer les gains futurs et des flux de fonds associés, sur toute la durée de vie de l'investissement (cash in flow) Estimer les revenus additionnels Estimer les charges nouvelles,les économies de charges Estimer les éventuels surcoûts si le projet ne se faisant pas Évaluer la rentabilité dun investissement tous droits réservés FCF 120 La gestion financière d'entreprise pour managers Évaluer la rentabilité des projets indépendamment de leur mode de financement

121 2 types de flux de fonds Les flux liés au cycle d'investissement Linvestissement initial : valeur des investissements réalisés La valeur résiduelle si elle est réelle et non aléatoire – biens amortissables : valeur résiduelle = 0 – investissements financiers/immobilier, valeur résiduelle >0 Les flux liés au cycle d'exploitation Flux de fonds nets dimpôts générés par lexploitation du projet Évaluer la rentabilité dun investissement tous droits réservés FCF 121 La gestion financière d'entreprise pour managers

122 Les flux liés au cycle d'exploitation Par rapport à une situation de référence (impact de la décision dinvestissement sur le fonctionnement de lentreprise) Calculs des cash-flows ( dexploitation hors charges financière) – Flux de fonds nets d'impôts générés par l'exploitation du projet Les Flux liés à laugmentation du BFR Le besoin en fonds de roulement liés à laugmentation de lactivité de l'activité du BFR (le BFR augmente proportionnellement au CA) Évaluer la rentabilité dun investissement tous droits réservés FCF 122 La gestion financière d'entreprise pour managers

123 Les flux liés au cycle d'exploitation: Cash Flow dexploitation Évaluer la rentabilité dun investissement tous droits réservés FCF 123 La gestion financière d'entreprise pour managers Année 1 Année 2 Chiffre daffaires additionnel Achats additionnels Salaires additionnels Dotation aux amortissements Résultat imposable Impôt sur les bénéfices (30%) Résultat net Dotation aux amortissements EBE –IS Variation du BFR (30 jours de CA) Flux de trésorerie dexploitation (CFe)

124 Les flux futurs prévisionnels = flux dinvestissements + flux dexploitation Décaissement de linvestissement initial (flux négatif) Encaissements liés à lactivité générée par linvestissement Les critères de rentabilité Le délai de récupération de linvestissement initial Le délai de récupération à partir des flux actualisés La valeur actualisée nette Le taux de rendement interne (TRI) Les critères dévaluation des investissements tous droits réservés FCF 124 La gestion financière d'entreprise pour managers

125 Le délai de récupération de linvestissement initial : durée dexploitation nécessaire pour récupérer le montant de linvestissement initial critère de rejet des projets : le comité de sélection des projets sélectionne les projets dont le délai < à la norme entreprise critère de sélection entre 2 projets concurrents critère dévaluation du risque avantage = simplicité limite : ne prend pas en compte les flux postérieurs à la date de récupération du montant investi au-delà de 3 ans il est indispensable de tenir compte de la valeur temps de largent Les critères dévaluation des investissements tous droits réservés FCF 125 La gestion financière d'entreprise pour managers

126 La notion de valeur temps de largent La valeur dun flux diffère selon la date à laquelle il intervient la valeur d' 1 aujourd'hui d' 1 dans 3 ans => valeur actuelle du flux valeur future du flux Exemple Recevoir aujourdhui sachant quils peuvent être placés à 7% ou recevoir dans 3 ans ? ((87000*(1+7%))*(1+7%))*(1+7%)= *(1+7%) 3 = = la valeur future de placés à 7% pendant 3 ans Les critères dévaluation des investissements tous droits réservés FCF 126 La gestion financière d'entreprise pour managers Capital début de période IntérêtsCapital fin de période Année Année 2 Année 3 Capital début de période IntérêtsCapital fin de période Année Année Année 3 Capital début de période IntérêtsCapital fin de période Année Année Année Capital début de période IntérêtsCapital fin de période Année Année Année Capital début de période IntérêtsCapital fin de période Année Année 2 Année

127 LACTUALISATION LACTUALISATION VALEUR FUTURE Définition de la VALEUR FUTURE dune somme – une somme dargent placée à 7% (le taux d'intérêt) pendant 3 années – => la valeur future de la somme initiale = la valeur du capital accumulé à l'issue de ces 3 années: VALEUR ACTUELLE Définition de la VALEUR ACTUELLE dun flux futur 7% = taux dactualisation – = taux de rentabilité exigé par les investisseurs – taux d'intérêt + prime de risque attendue Les critères dévaluation des investissements tous droits réservés FCF 127 La gestion financière d'entreprise pour managers = * (1 + 7%) = (1+7%)

128 VAN = Valeur actualisée nette dun projet VAN = - I invest. initial + (CF exp actualisés)+/- (CF invest. actualisés) VAN = -I + VA VA = valeur actuelle nette des flux futurs La VAN représente le montant de richesse créée par le projet Tout projet dont la VAN 0 est financièrement intéressant A montants dinvestissements initiaux équivalents, le projet dont la VAN est la plus importante doit être privilégiée Le taux interne de rentabilité (TRI) est le taux dactualisation qui rend nulle la Valeur Actuelle Nette (VAN) Les critères dévaluation des investissements tous droits réservés FCF 128 La gestion financière d'entreprise pour managers VAN = somme des flux de trésorerie dinvestissement et des flux dexploitation actualisés au taux de rendement exigé par linvestisseur

129 Le ROI nest quun des critères de validation et dévaluation des investissements La pertinence dépend de la légitimité des hypothèses ! Exercices dapplication Les critères dévaluation des investissements tous droits réservés FCF 129 La gestion financière d'entreprise pour managers

130 tous droits réservés FCF 130 La gestion financière d'entreprise pour managers Merci de votre attention ! Merci de votre attention !


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