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B) Pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin dun financement stable ? Financement du stock = minimum nécessaire pour faire tourner lentreprise Financement.

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Présentation au sujet: "B) Pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin dun financement stable ? Financement du stock = minimum nécessaire pour faire tourner lentreprise Financement."— Transcription de la présentation:

1 B) Pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin dun financement stable ? Financement du stock = minimum nécessaire pour faire tourner lentreprise Financement du stock = minimum nécessaire pour faire tourner lentreprise Créances = avance de fonds consentie (attente du règlement) Créances = avance de fonds consentie (attente du règlement) Renouvellement de la composition du stock et des créances => permanence dun fonds dactifs circulants => besoin permanent de financement Renouvellement de la composition du stock et des créances => permanence dun fonds dactifs circulants => besoin permanent de financement Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 1

2 C) Pourquoi des dettes circulantes peuvent- elles constituer une ressource stable ? Délais de paiement consentis aux clients + avances consenties par les fournisseurs => fonds permanent de dettes constituant une ressource permanente Délais de paiement consentis aux clients + avances consenties par les fournisseurs => fonds permanent de dettes constituant une ressource permanente Besoins de financement stables = Actifs longs + Fonds permanents dactifs courts renouvelés Besoins de financement stables = Actifs longs + Fonds permanents dactifs courts renouvelés Ressources de financement stables = Passifs longs + Fonds permanent de passifs courts renouvelés Ressources de financement stables = Passifs longs + Fonds permanent de passifs courts renouvelés Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 2

3 III) Représenter le bilan A) La représentation : A) La représentation : I) Le bilan classique ou comptable I) Le bilan classique ou comptable II) Le bilan fonctionnel II) Le bilan fonctionnel III) Le bilan en finance III) Le bilan en finance B) Stabilité / exigibilité B) Stabilité / exigibilité C) Représentation du bilan & finance dentreprise C) Représentation du bilan & finance dentreprise Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 3

4 I) Le Bilan classique Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 4 Immobilisations Incorporelles Corporelles Financières Actif dexploitation Stocks Clients Trésorerie Capitaux Propres Intérêts Minoritaires Provisions Dettes Financières Dettes dexploitation (fournisseurs) Ce que lentrepris e possède… du moins liquide au plus liquide Ce que lentreprise doit… du plus long terme au plus court terme Actif Utilisation des fonds Passif Origine des fonds

5 II) Le Bilan fonctionnel II) Le Bilan fonctionnel Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 5 ActifPassif Emplois stables (bruts)* Actifs circulants dexploitation (ACE) Actifs circulants hors exploitation (ACHE) Actif de trésorerie (AT) Ressources durables ** Dettes CT dexploitation (DCTE) Dettes CT hors exploitation (DCTHE) Passif de trésorerie ( PT,CBC) FRNG Actif Circulant Brut

6 II) Le bilan fonctionnel Emplois stables incluent : « charges à répartir » et « primes de remboursement » Emplois stables incluent : « charges à répartir » et « primes de remboursement » Ressources durables = Capitaux propres + amortissements & provisions + dettes financières (sauf concours bancaires courants et intérêts courus) Ressources durables = Capitaux propres + amortissements & provisions + dettes financières (sauf concours bancaires courants et intérêts courus) Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 6

7 FRNG et BFR FRNG = Ressources durables – Emplois stables FRNG = Ressources durables – Emplois stables FRNG = Actif circulant brut – Dettes à CT (dont concours bancaires courants, CBC) FRNG = Actif circulant brut – Dettes à CT (dont concours bancaires courants, CBC) BFR = Actif circulant (sauf Actif de trésorerie) – Dettes à CT (sauf CBC) BFR = Actif circulant (sauf Actif de trésorerie) – Dettes à CT (sauf CBC) BFR = (ACE – DCTE) + (ACHE – DCTHE) BFR = (ACE – DCTE) + (ACHE – DCTHE) BFR = BFRE + BFRHE BFR = BFRE + BFRHE Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 7

8 III) Le bilan en finance Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 8 Actif immobilisé Trésorerie Actif de roulement Capitaux propres Dettes financières Passif de roulement Actif immobilisé Tréso nette Besoin en Fonds de Roulement BFR Capitaux propres Dettes financières Bilan en comptabilitéBilan en finance

9 Exercice I Bilan fonctionnel de la SA Mack comprend les postes suivants : Bilan fonctionnel de la SA Mack comprend les postes suivants : Ressources durables : Ressources durables : Emplois stables : Emplois stables : Actif circulant brut : , dont disponibilités : Actif circulant brut : , dont disponibilités : Dettes à court terme : , dont concours bancaires courants : Dettes à court terme : , dont concours bancaires courants : Calculer le FNRG, le BFR et la Trésorerie Calculer le FNRG, le BFR et la Trésorerie Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 9

10 Réponse FRNG = Ressources durables – Emplois stables : = FRNG = Ressources durables – Emplois stables : = BFR = Actif circulant (sauf AT) – Dettes à CT (sauf PT) = ( ) – ( ) = BFR = Actif circulant (sauf AT) – Dettes à CT (sauf PT) = ( ) – ( ) = Trésorerie = FRNG – BFR = = Trésorerie = FRNG – BFR = = Ou Trésorerie = AT – PT = = Ou Trésorerie = AT – PT = = Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 10

11 Exercice II La société Unigamble présente le bilan suivant. La société Unigamble présente le bilan suivant. Etablir le bilan fonctionnel à partir de ces éléments Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 11

12 Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 12

13 Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 13 Réponse

14 B) Stabilité vs Exigibilité Actif court et renouvelé = financièrement actif long Actif court et renouvelé = financièrement actif long Passif court et renouvelé = financièrement passif long Passif court et renouvelé = financièrement passif long => Équilibre dun bilan = réunion dun volume de ressources stables (passifs)= total des besoins stables (actifs) => Équilibre dun bilan = réunion dun volume de ressources stables (passifs)= total des besoins stables (actifs) => pas daffectation dun type de ressources à un type dactifs. => pas daffectation dun type de ressources à un type dactifs. Ex : un gros volume de dettes financières courtes peut financer une acquisition dimmobilisations Ex : un gros volume de dettes financières courtes peut financer une acquisition dimmobilisations Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 14

15 B) Stabilité vs Exigibilité Illiquidité = plus de financeur prêt à renflouer la trésorerie => crises passagères dilliquidité => si crise durable, expression dune insuffisante rentabilité économique Illiquidité = plus de financeur prêt à renflouer la trésorerie => crises passagères dilliquidité => si crise durable, expression dune insuffisante rentabilité économique Cas des découverts bancaires = exigibilité maximum ? => considéré très souvent comme une ressource stable Cas des découverts bancaires = exigibilité maximum ? => considéré très souvent comme une ressource stable Ex.: mobilisation de tout le potentiel financier (y compris découverts autorisés) pour procéder à une acquisition Ex.: mobilisation de tout le potentiel financier (y compris découverts autorisés) pour procéder à une acquisition Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 15

16 C) Représentation du bilan & finance dentreprise Au Passif du bilan financier : ressources qui « coûtent » de largent (appellent une rémunération : créanciers & actionnaires) : lactif économique doit permettre de rémunérer le « bloc » de ressources Au Passif du bilan financier : ressources qui « coûtent » de largent (appellent une rémunération : créanciers & actionnaires) : lactif économique doit permettre de rémunérer le « bloc » de ressources A lactif du bilan financier: Immobilisations et BFR = investissements = actif économique = actif nécessaire à lactivité, qui doit être rémunératrice A lactif du bilan financier: Immobilisations et BFR = investissements = actif économique = actif nécessaire à lactivité, qui doit être rémunératrice Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 16

17 C) Représentation du bilan & finance dentreprise 2 « portefeuilles » ressortent : 2 « portefeuilles » ressortent : 1) Portefeuille de lactif économique => dégageant revenu économique 2) Portefeuille des ressources => exigence de rémunération. Par définition: égalité entre les 2 portefeuilles => mais gestion indépendante Par définition: égalité entre les 2 portefeuilles => mais gestion indépendante Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 17

18 C) Représentation du bilan & finance dentreprise 2 types de risques : 2 types de risques : Risque économique : métiers de lentreprise et marchés Risque économique : métiers de lentreprise et marchés Risque financier : induit par lendettement Risque financier : induit par lendettement Pas de correspondance entre tel type dactif et tel type de ressource => mise en valeur de la notion de besoin en fonds de roulement = investissement qui coûte de largent et qui doit en rapporter Pas de correspondance entre tel type dactif et tel type de ressource => mise en valeur de la notion de besoin en fonds de roulement = investissement qui coûte de largent et qui doit en rapporter Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 18

19 C) Représentation du bilan & finance dentreprise Représentation du bilan = utilisé en finance dentreprise Représentation du bilan = utilisé en finance dentreprise Bilan à la manière de Miller-Modigliani : Bilan à la manière de Miller-Modigliani : 1) révèle la structure financière de lentreprise (partage fonds propres / dettes financières), 2) prépare au calcul du coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC) Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 19

20 IV) Le BFR et sa variation 1) Le BFR, rappel 1) Le BFR, rappel 2) Le volume dactivité 2) Le volume dactivité 3) Les vitesses de rotation 3) Les vitesses de rotation 4) Le BFR sur CA 4) Le BFR sur CA 5) Les ratios danalyse du BFR 5) Les ratios danalyse du BFR Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 20

21 1) Le BFR : rappel 1) Le BFR : rappel Un solde-clé qui se gère au niveau de chacun Un solde-clé qui se gère au niveau de chacun Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 21 STOCKSCLIENTSFOURNISSEURS +- Les stocks coûtent cher : il faut les réduire au minimum vital et assurer leur rotation Un client na aucune raison de payer ce quil doit sil nest pas facturé.. et relancé Il est normal de régler ses fournisseurs… dans un délai respectant les intérêts du fournisseur … et du client Plus le besoin en fonds de roulement est élevé, Plus les tensions sur la trésorerie de lentreprise sont fortes

22 1) BFR = composante des flux liés à lexploitation Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 22 A fin 2004 BFR = 450 M BFR trop élevé : il faut adopter une stratégie de réduction des postes stocks et clients et allonger la durée de paiement des fournisseurs A fin 2005 BFR = 350 M Réduction de 100 M du BFR : Cest autant de trésorerie qui nest plus « bloquée » dans le cycle dexploitation, et qui peut trouver des emplois plus intéressants : financement des investissements par exemple…

23 2) Le volume de lactivité Dépendance du BFR au niveau dactivité Dépendance du BFR au niveau dactivité Principe : si taux de croissance des stocks, des créances et des dettes est identique => BFR augmentera du même taux Principe : si taux de croissance des stocks, des créances et des dettes est identique => BFR augmentera du même taux BFR n+1 = S n x (1+t) + C n x (1+t) – D n x (1+t) = (1+t) x BFR n BFR n+1 = S n x (1+t) + C n x (1+t) – D n x (1+t) = (1+t) x BFR n Attention ! Pas de symétrie certaine entre variation du chiffre daffaires et variation du BFR. Attention ! Pas de symétrie certaine entre variation du chiffre daffaires et variation du BFR. Ex : Baisse du CA = hausse du BFR => tassement de lactivité => gonflement des stocks et allongement des délais de règlement des clients. Ex : Baisse du CA = hausse du BFR => tassement de lactivité => gonflement des stocks et allongement des délais de règlement des clients. Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 23

24 3) Les vitesses de rotation Valeur des stocks élevée = chaque élément séjourne plus longuement Valeur des stocks élevée = chaque élément séjourne plus longuement Plus la durée des créances ou des dettes est longue, plus la valeur de lencours global (créances ou dettes) est grande. Plus la durée des créances ou des dettes est longue, plus la valeur de lencours global (créances ou dettes) est grande. Réduction de la durée des créances Réduction de la durée des créances 1) accélération des encaissements, 1) accélération des encaissements, 2) diminution du besoin de financement permanent de lencours 2) diminution du besoin de financement permanent de lencours Baisse de la durée des dettes courtes => création dun besoin de financement. Baisse de la durée des dettes courtes => création dun besoin de financement. Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 24

25 3) Les vitesses de rotation Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 25 Exemple : totalité des ventes le 1 er jour de chaque mois ; montant de 100 réglable à crédit, à la fin du même mois (délai = 30 jours). A partir de M2, doublement de ce délai Mois 1Mois 2Mois 3Mois 4 Ventes100 Poste « clients » Règlement Doublement du délai clients => doublement de lencours créances clients à partir du mois 3


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