F4 LE FINANCEMENT A LONG TERME

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1 F4 LE FINANCEMENT A LONG TERME

2 1. Sources de financement à long terme
Autofinancement (les flux d’exploitation nets de l’entreprise, s’ils sont positifs) Fonds externes émission de nouvelles actions émission de nouveaux emprunts «éviter de payer en argent»: échange d’actions (quelquefois, pour les achats d’entreprise).

3 2 L’autofinancement NON, NON, NON, NON, NON, NON, NON !
L’autofinancement: est-il égal au bénéfice ? NON, NON, NON, NON, NON, NON, NON ! Ce qu’on peut réinvestir, c’est de l’argent «dépensable»: les flux nets générés par l’exploitation. Le comptable lui-même «défait» le bénéfice net pour calculer les flux générés par l’exploitation

4 En 1999, Van Houtte aurait pu s’autofinancer à concurrence de 30 401 000 $
Mais on a payé des dividendes ( $) et on a remboursé de la dette à long terme (montant «caché» dans l’emprunt net) Il restait donc moins de $ pour les investissements qui se sont élevés à $ Pour le solde, il a fallu se financer à l’extérieur

5 c’est un financement gratuit ?
L’autofinancement, c’est de l’argent que l’exploitation de l’entreprise a permis de gagner. Cet argent est là, disponible. Peut-on dire que c’est un financement gratuit ?

6 3 Le financement externe
Suivant le mode d’appel à l’épargne: PUBLIC ou PRIVÉ Suivant les caractéristiques juridiques des titres émis: EMPRUNTS ou ACTIONS

7 3.1 Les emprunts Faites vos lectures (surtout les pages 247 à 250 incl. et la page 253 du recueil) Les obligations et débentures (emprunts à long terme) émises dans le public titres de créance caractéristiques (échéance, valeur nominale, coupons) droits (limités) garanties risque négociabilité

8 Les emprunts à (moyen) terme (banques et prêteurs spécialisés)
pour mémoire: Les emprunts à court terme (banques): marge de crédit, crédit renouvelable, crédit d’exploitation

9 3.2 Les actions Faites vos lectures (réserve de la biblioth.)
titres de propriété caractéristiques (pas d’échéance, pas de remboursement) droits (résiduels mais «illimités») risque négociabilité de quoi dépend leur valeur ?

10 4. Le choix d’une structure de financement
De qui prend-on le point de vue pour choisir une structure de financement ? le point de vue des actionnaires Qu’est-ce qui les intéresse ? les flux de trésorerie résiduels nets (distribuables mais pas forcément distribués)

11 Quel est l’impact de l’endettement sur les flux résiduels ?
Un exemple Quel est l’impact de l’endettement sur les flux résiduels ? la suite de notre exemple définition de l’effet de levier

12 L’effet de levier, c’est donc: l’amplification des bons résultats
l’aggravation des mauvais résultats à la suite de l’introduction (dans la structure de capital) de sources de fonds à charges fixes Il s’accompagne: d’une «espérance» de rendement accru (sans certitude de l’obtenir) d’une dispersion plus étalée des rendements possibles (risque plus grand)