Dfdf Couverture sur variations du cours du Pétrole par swap de ‘commodities’ exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER gg@riskhedgingcommodities.com.

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1 dfdf Couverture sur variations du cours du Pétrole par swap de ‘commodities’ exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER bfvf

2 Cas concret NUSA CHEMICAL DISTILLE CERTAINS DERIVES D’HYDROCARBURE DESTINES AU SECTEUR DE LA CHIMIE LA HAUSSE CONTINUE DU BARIL POUSSE LA DIRECTION FINANCIERE A VOULOIR SE COUVRIR POUR UNE DUREE DE 5 ANS ET FIGER SES COÛTS PARALLELEMENT A SES ACHATS EN LIVRAISON FOB SUR LE MARCHE,LE DAF DECIDE DE REALISER UN SWAP RECEVEUR DE MATIERE PREMIERE IL PAIERA LE FIXE A 75$ CHAQUE FIN DE SEMESTRE PENDANT 5 ANS ET RECEVRA LA DIFFERENCE SI LE COURS CONSTATE ALORS SUR LE MARCHE EST > 75$ , LA PAIERA SI LE COURS < 75$ . EN REALITE SEULE LA DIFFERENCE MARCHE CONSTATE- 75$ FERA L’OBJET D’UN FLUX DE PAIEMENT EX: A 80$ NUSA RECEVRA 25000$, A 40$ NUSA PAIERA $ exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

3 Données du SWAP CETTE COUVERTURE CONTRACTEE AVEC UNE CONTREPARTIE LAMBDA CONSISTE EN UN ECHANGE(SWAP) DU PRIX D’ACHAT DE 5000 BARILS ENTRE LES COURS CONSTATES A CHAQUE ECHEANCE SEMESTRIELLE ET UN PRIX FIXE DE 75 $, CECI POUR 5 ANS CE PRIX DE 75$ EST LEGEREMENT INFERIEUR AU PRIX ACTUEL EN EFFET LA COURBE D’ÉVOLUTION DES CONTRATS FUTURES EST EN DEPORT( BACKWARDATION) CAR ON ANTICIPE UN FORT RALENTISSEMENT ECONOMIQUE MONDIAL. LA FLUCTUATION DU COURS DU BARIL DE 1$ ENTRAINERA UN FLUX FINANCIER D’ÉCHANGE DE 5000 $ ENTRE LAMBDA ET NUSA LA COTATION CONSIDEREE EST CELLE DU SWEET LIGHT CRUDE DE NY, COTE DE 10H00 A 14 H30 HEURE NY , DU 3eme AU DERNIER JOUR OUVRABLE AVANT LE 25 DU MOIS DE LEUR MATURITE exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

4 Conséquences comptables au 1er AVRIL 2010
LE SWAP EST UN ACTIF FINANCIER QUI APPARAÎT AU BILAN ET SERA REEVALUE A CHAQUE CLÔTURE PAR ACTUALISATION DES FLUX FUTURS NB : S’IL N’EST PAS CESSIBLE LE SWAP PEUT ETRE ANNULE PAR CONTRACTION D’UN AUTRE SWAP IDENTIQUE A SENS CONTRAIRE A TOUT MOMENT: LES FLUX D’ECHANGES SE COMPENSERONT ET N’APPARAÎTRONT PLUS MAIS CETTE CESSION CREERA UNE PLUS OU MOINS VALUE FINANCIERE LE DAF EXCLUT DE CONSIDERER LA COMPTABILITE DE COUVERTURE ET LES VARIATIONS DE VALEUR AINSI QUE LES FLUX FINANCIERS ECHANGES PASSERONT EN RESULTAT FINANCIER. SONT A PRENDRE EN COMPTE: LES NOUVEAUX COURS DE LA COURBE DE SWAP A CHAQUE CLÔTURE LES COURS EUR USD QUE L’ON CONSIDERERA DANS CE CAS LE TAUX D’ACTUALISATION : 5% CONSIDERE CONSTANT exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

5 Au 1er AVRIL 2010 LE BARIL SE PAYE 78$ EN LIVRAISON IMMEDIATE, SOIT UNE VALEUR DE USD POUR 5000 BARILS ( UN BARIL EST 159L ENVIRON) ) NUSA S’EST COUVERT SUR 5 ANS A 75$ POUR COMPENSER LES VARIATIONS DE PRIX SUR LIVRAISON PHYSIQUE DE 5000 BARILS EFFECTUEE 2 FOIS PAR AN ET PAYEE AU PRIX SPOT(COMPTANT) CONSTATE SUR LE MARCHE DE NY LE DERNIER JOUR OUVRABLE DU 25 MOIS PRECEDENT. exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

6 date de prise de couverture au 31 mars 2010
LE SWAP A UNE VALEUR NULLE A L’INSTANT OU IIL EST SOUSCRIS UNE ECRITURE COMPTABLE EST NEANMOINS ENREGISTREE POUR MEMOIRE exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

7 1ère échéance du 30 juin 2010 COURS SPOT CONSTATE : 85$
COURS SWAPE : 75$ FIXE FIXEVARIABLE : 10$ NOMINAL : 5000 BARILS FLUX ECHANGE : $ exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

8 2nd échéance du 31 décembre 2010
COURS SPOT CONSTATE : 78$ COURS SWAPE : 75$ FIXE FIXEVARIABLE : 3$ NOMINAL : 5000 BARILS FLUX ECHANGE : $ exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

9 2nd échéance du 31 décembre 2010
VALORISATION DU SWAP: ACTIF FINANCIER DETENU AU BILAN exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

10 2nd échéance du 31 décembre 2010
VALORISATION DU SWAP : ACTIF FINANCIER DETENU AU BILAN exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER

11 Résultat au 31 décembre de la stratégie de couverture
LA REEVALUATION DE L'ACTIF FINANCIER QUE CONSTITUE LE SWAP DOIT SE FAIRE A NOUVEAU LES 31 DEC 2011, 2012, ET 2014 : LES NOUVEAU PRIX FIXE D’UN SWAP DE MÊME TYPE DOIT ALORS ÊTRE CONSIDERE MAIS A ECHEANCES 4 ANS, 3 ANS, 2 ANS, PUIS 1AN. LE GAIN DE LA COUVERTURE EST DOUBLE EN COMPTE DE RESULTAT: ECHANGE DE FLUX + REEVALUATION DU SWAP LE PREMIER IMPACTE LA TRESORERIE ET COMPENSE LE SURCOÛT A L’ACHAT DES 5000 BARILS DE PETROLE LIVRES PAR AILLEURS LE SECOND N’EST PAS UN FLUX FINANCIER MAIS IMPACTE CEPENDANT LE COMPTE DE RESULTAT, POSITIVEMENT CAR LA COURBE DES PRIX S’EST INVERSEE VERS LE HAUT SUITE A DE NOUVELLES PREVISIONS DE L’AIE SI LE COURS DU PETROLE AVAIT AVANTAGEUSEMENT BAISSE A 40$, L’ACHAT EN LIVRAISON PHYSIQUE EUT ETE BIEN MOINS CHER MAIS IL EUT FALLU PAYER LAMBDA EN TRESORERIE ET IMPACTER DOUBLEMENT ET NEGATIVEMENT LE COMPTE DE RESULTAT exemple de couverture de risque proposé par Gaëtan GAGNIER