La présentation est en train de télécharger. S'il vous plaît, attendez

La présentation est en train de télécharger. S'il vous plaît, attendez

1 Les Produits Dérivés Origine, évolution et utilisation dans le monde daujourdhui.

Présentations similaires


Présentation au sujet: "1 Les Produits Dérivés Origine, évolution et utilisation dans le monde daujourdhui."— Transcription de la présentation:

1 1 Les Produits Dérivés Origine, évolution et utilisation dans le monde daujourdhui.

2 2 Introduction Les produits dérivés sont les actifs financiers les plus échangés au monde. Les produits dérivés sont les actifs financiers les plus échangés au monde. Un produit dérivé est un actif financier qui est bâti sur la base dun autre produit financier. Un produit dérivé est un actif financier qui est bâti sur la base dun autre produit financier. Le première évolution des produits financiers ont eu lieu en Mésopotamie quelques milliers dannées avant JC. Le première évolution des produits financiers ont eu lieu en Mésopotamie quelques milliers dannées avant JC. La première action émise a été par « la compagnie Russe » en La première action émise a été par « la compagnie Russe » en La première obligation a été émise par le gouvernement Français en La première obligation a été émise par le gouvernement Français en Pendant ce temps les produits dérivés existent depuis bien longtemps par lutilisation de contrats à terme en 600 avant JC à Babylone. Pendant ce temps les produits dérivés existent depuis bien longtemps par lutilisation de contrats à terme en 600 avant JC à Babylone.

3 3 Introduction 1/ Origines et cours de développement 1.1/Les contrats à termes 1.1/Les contrats à termes 1.1.1/ Fonctionnement et principe de base 1.1.2/ Lessor des produits dérivés, du marché de la tulipe dAmsterdam à nos jours 1.1.3/ Des marchés de gré à gré au marché organisé. 1.2/ Les options. 1.2/ Les options / Présentation des options 1.2.2/ Le développement des marchés doptions 2/ Les produits dérivés: pas seulement des instruments de couverture. 2.1/ Couverture et spéculation sur les marchés à terme 2.1/ Couverture et spéculation sur les marchés à terme 2.1.1/ Fonction initiale des produits dérivés 2.1.2/ Limpact de la spéculation 2.2/ LAsset Management ou la gestion dactifs 2.2/ LAsset Management ou la gestion dactifs 2.2.1/ Lefficience au cœur de la gestion dactif 2.2.2/ Les différentes produits de la gestion dactif.

4 4 1/ Origines et cours du développement des produits dérivés. 1.1/ Les contrats à terme 1.1.1/ Fonctionnement et principe de base 1.1.1/ Fonctionnement et principe de base Les contrats à terme sont des contrats symétrique Les contrats à terme sont des contrats symétrique Limités aux produit agricole et matières premières jusque dans les années 1960 Limités aux produit agricole et matières premières jusque dans les années 1960 Arrivé à léchéance du contrat, il y a deux possibilité: Livraison physique du sous jacent Livraison physique du sous jacent Mise en place dun système économiquement équivalent par compensation. Mise en place dun système économiquement équivalent par compensation.

5 5 1.1/ Les contrats à terme 1.1.2/ Lessor des produits dérivés Des facteurs macroéconomiques: Des facteurs macroéconomiques: Début des changes flottants et incertitude sur les taux de change. Volatilité accrue du cours des matières premières. Une phase de déréglementation des marchés financiers. Une phase de déréglementation des marchés financiers. Une diversification des contrats à terme: Une diversification des contrats à terme: Contrats à terme sur devises Contrats à terme sur taux dintérêt Contrats à terme sur indices boursiers / Des marchés de gré à gré au marché organisé. Une standardisation des contrats à terme. Une standardisation des contrats à terme. Création des chambres de compensation. Création des chambres de compensation. Chambre de compensation Compte de marge Acheteur Acheteur Compte de marge vendeur Vendeur

6 6 La segmentation des marchés

7 7 1.2/ Les options / Présentation des options a) Principales caractéristiques - Option = droit - option dachat (call) / option de vente (put) - Porte sur tous les types dactifs - Les déterminants de loption: ¤ nature : call /put ¤ prix dexercice (strike price) ¤ date déchéance (ou dexercice) ¤ la prime (premium) - Actif asymétrique

8 / Présentation des options - options européennes / américaines - options de gré à gré / options négociables (marchés organisés) b) Les principaux utilisateurs - professionnels (industriels, négociants) - arbitragistes - spéculateurs - clientèle cherchant instruments financiers précis et nerveux

9 / Le développement des marchés doptions a) Les débuts - Options existent depuis toujours: ¤ bourse dAmsterdam (1630) ¤ marché doptions sur rentes à Paris (1850) ¤ aux USA au 18ème siècle - vente doptions très risquée (pas négociables) - les marchés restent atrophiés (crise 1929) - les bourses américaines veulent mettre en place des options sur contrats à terme (années 60-70) mais interdites (loi 1936) - Chicago Board Of Trade (CBOT) propose des contrats à terme sur actions mais la Securities and Exchange Commission (SEC) refuse

10 / Le développement des marchés doptions b) Les avancées déterminantes : le modèle de valorisation des actions de Fisher Black et Myron Scholes - règle le problème de la valeur des options, principal obstacle à leur négociabilité - mise en place des marchés à terme organisés (chambres de compensation)

11 / Le développement des marchés doptions C) Lessor des marchés doptions - la SEC accepte le projet doptions sur actions proposé par le CBOT (création du Chicago Board Options Exchange) - 26 avril 1973: premières transactions doptions négociables sur valeurs mobilières (standardisées et négociables) - ces produits connaissent un grand succès (EOE, LTOM, MONEP…) - 1er octobre 1982: ouverture de marchés doptions sur contrats à terme aux USA - même époque: émergence des options sur taux dintérêt au comptant - 11 mars 1983: le CBOE innove encore une fois avec les options sur indices boursiers (Standard and Poors 100) - 18 novembre 1982: premières options de change sur les marchés organisés à la bourse dAmsterdam (EOE)

12 12 Grâce au développement des marchés organisés, les marchés à terme ont acquis une plus grande crédibilité. Depuis 1985, tous les actifs négociés à terme et au comptant servent de sous-jacent (Ex: options climatiques) Il ny a plus eu dinnovations majeures mais une sophistication toujours plus poussée de ces produits (options exotiques). Les marchés dérivés ont connu un essor fulgurant grâce à leur faculté à proposer des produits structurés de couverture et de spéculation

13 13 2.1/ Les produits dérivés : pas seulement des instruments de couverture 2.1.1/ Fonction initiale des produits dérivé - le concept de position - Q > 0 : position longue - Q = 0 : position fermée - Q = 0 : position fermée - Q < 0 : position courte - Q < 0 : position courte

14 14 - couverture par option ou par contrats à terme - complémentarité des marchés gré à gré et organisés bien illustrée par lactivité des banques - Exemple de couverture. Un agent a une position longue sur un actif et veut se prémunir contre une baisse des prix. Il a plusieurs possibilités: achat de put, vente de call, vente de contrats à terme.. Inversement : position courte : vente de put, achat de call, achat de contrats à terme. - vente doptions risquée (profils de gains)

15 / Limpact de la spéculation a) Leffet de levier - cest cela qui permet la spéculation (faible investissement, fort rendement) - spéculation : prise de position dun opérateur sur un actif quil ne possède pas et qui parie sur lévolution du prix - Exemple:. Pari sur baisse de prix : achat put. Sil gagne son pari :.soit revend put.soit exerce put en se fournissant sur le marché au comptant.soit exerce put en se fournissant sur le marché au comptant - Autre exemple

16 16 b) Les conséquences de la spéculation - Un effet stabilisateur :. Équilibre « offre » et « demande ». Offre contrepartie. Offre contrepartie. Le marché reflète des prix plus réalistes. Le marché reflète des prix plus réalistes - Des implications néfastes :. Trop de paris dans le même sens. « Contamination » des prix au comptant. « Contamination » des prix au comptant - Spéculation nécessaire mais attention aux abus - Exemple de la Barings

17 / Fonction initiale des produits dérivés - couverture par option ou par contrats à terme - complémentarité des marchés organisés et de gré à gré bien illustrée par lactivité des banques - Exemple de couverture. Un agent est en position longue sur un actif, va vouloir se prémunir contre une baisse du prix de lactif. Il a différentes possibilités de couverture: achat de put, vente de call, vente de contrats à terme.. Inversement: position courte : achat de call, vente de put, achat de contrats à terme. - la vente doptions est risquée (profils de gains)

18 18 2.2/ Lasset management 2.2.1/ Efficience et gestion dactif 2.2.1/ Efficience et gestion dactif Point de vue non seulement de la rentabilité et surtout du risque Point de vue non seulement de la rentabilité et surtout du risque La frontière defficience de Markowitz / Les produits de la gestion dactif 2.2.2/ Les produits de la gestion dactif Gestion classique (benchmarké) Gestion alternative (Hedge fund) Multigestion( fonds de fonds ou fonds de gérant).

19 19 CONCLUSION Les produits dérivés ont connu une rapide expansion dans les années 1970 due à des conditions macroéconomiques favorables à lessor de produits de couverture et de spéculation de grande qualité (dérèglementations financières, internationalisation des marchés de capitaux, volatilité croissante des cours des actifs) et à de grandes avancées de lingénierie financière (pricing). Les produits dérivés ont connu une rapide expansion dans les années 1970 due à des conditions macroéconomiques favorables à lessor de produits de couverture et de spéculation de grande qualité (dérèglementations financières, internationalisation des marchés de capitaux, volatilité croissante des cours des actifs) et à de grandes avancées de lingénierie financière (pricing). Aujourdhui les plus importants de la sphère financière mondiale, les marchés dérivés OTC ont montré, avec la crise actuelle, les limites de certains produits structurés comme les CDS. Aujourdhui les plus importants de la sphère financière mondiale, les marchés dérivés OTC ont montré, avec la crise actuelle, les limites de certains produits structurés comme les CDS. Cependant ils étaient toujours en croissance durant 2008, on peut alors imaginer quune réglementation plus sérieuse pourrait être bénéfique à linstar de celle édictée post-crise sur les CDS (vers un marché organisé). Cependant ils étaient toujours en croissance durant 2008, on peut alors imaginer quune réglementation plus sérieuse pourrait être bénéfique à linstar de celle édictée post-crise sur les CDS (vers un marché organisé).


Télécharger ppt "1 Les Produits Dérivés Origine, évolution et utilisation dans le monde daujourdhui."

Présentations similaires


Annonces Google