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Pierre Fiastre Le juste prix Les marchés Octobre est un mois particulièrement dangereux pour spéculer en bourse. Mais il y en a dautres: juillet, janvier,

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1 Pierre Fiastre Le juste prix Les marchés Octobre est un mois particulièrement dangereux pour spéculer en bourse. Mais il y en a dautres: juillet, janvier, septembre, avril, novembre, mai, mars, juin, décembre, août et février. Mark Twain

2 Pierre Fiastre Les types de marchés 4Marché de matières premières –Pétrole, café, cacao, blé… 4Marché de collection –Timbres, pièces, autographes, ronds de bière… –Art 4Marché de valeurs –Actions –Obligations –Immobilier 4Marchés dérivés –Options, warrants, etc…

3 Pierre Fiastre Le prix de marché Le prix de marché est celui pour lequel le nombre dacheteurs est égal au nombre de vendeurs Nombre Prix Demande Offre Prix de marché Volume de transactions

4 Pierre Fiastre Les marchés spéculatifs 4Le théorème de Bachelier: « Lespérance mathématique du spéculateur est nulle. » 4Sur un marché de spéculation, il y autant de perdants que de gagnants. 4Les ronds de bière (ou les timbres, ou le pétrole, ou les Van Gogh…) ne rapportent rien… 4Les biens spéculatifs ont un prix de marché, pas de prix dusage, ni de prix de rendement

5 Pierre Fiastre Les marchés de valeurs 4La valeur économique (prix de rendement) dune action est lespérance mathématique du dividende actualisée pour les années futures: 4Le cours contient toutes les informations disponibles: –50% des experts estiment que les rendements seront supérieurs –50% des experts estiment que les rendements seront inférieurs

6 Pierre Fiastre Lévolution des cours à court terme 4Toute linformation est dans le cours 4A court terme, une valeur a autant de chances de baisser que de monter 4Les conseils boursiers ne servent à rien (acheter, vendre, conserver…) 4Sauf, si on possède plus dinformations que les autres acteurs du marché: délit dinitié

7 Pierre Fiastre Lévolution des cours à long terme sur le long terme, la bourse rapporte 6 à 7% + les dividendes ce rendement élevé compense le risque et labsence de liquidité

8 Pierre Fiastre Les fluctuations de cours à court terme 4Le caractère fractal des coursfractal

9 Pierre Fiastre Les prévisions auto-réalisatrices et les comportments mimétiques 4Le concours de beauté de Keynes 4Les prévisions des banques centrales 4Les cascades informationnelles 4Les conseils financiers 4Lanalyse graphique 4Les gestionnaires de portefeuille

10 Pierre Fiastre Les bulles spéculatives événement déclencheur panique rareté de la ressource comportements mimétiques ordres stop informatique Cours Temps

11 Pierre Fiastre Les marchés dérivés 4Option dachat: call (européen) –Jaurai le droit à léchéance T dacheter la valeur V au cours K –Ce droit a une valeur: la prime de loption –Il me permet de « me couvrir » si je dois fournir la valeur V à léchéance 4Option de vente: put (européen) –Jaurai le droit à léchéance T de vendre la valeur V au cours K –Ce droit a une valeur: la prime de loption –Il me permet de « me couvrir » si je dois être propriétaire de la valeur V à léchéance

12 Pierre Fiastre Lamplitude des fluctuations

13 Pierre Fiastre La formule de Black et Scholes r taux dintérêt math é matique volatilit é de l action s 0 côte de l action sous-jacente Option dachat européenne de prix dexercice K et déchéance T


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