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The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-1 Marché des Futures Marché des Futures Chapitre.

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1 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-1 Marché des Futures Marché des Futures Chapitre 22

2 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-2 Forward - contrat portant sur la livraison à une date future dune quantité déterminée dun actif déterminé à un prix convenu entre les parties Futures - similaire au forward, mais standardisé Différences clé - liquidité - Marked to market - standardisation (dates,quantités) - chambre de compensation Futures et Forward

3 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-3 Prix du Futures : prix convenu lors de la conclusion du contrat, payé à léchéance Position long - obligation dachat Position short - obligation de vendre Profits sur les positions à maturité Long = prix spot - prix futures lors de la prise de position Short = prix futures lors de la prise de position- prix spot Terminologie pour les Futures

4 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-4 Matières premières agricoles Metaux, minerais, énergie Devises futures financiers taux dintéret indices Types de Contracts

5 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-5 Chambre de compensation- contrepartie pour tous les acheteurs/vendeurs - Securité, Liquidité Fermeture des positions - Position inverse (souvent) - Livraison (très peu) Mécanismes de transaction

6 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-6 Marge Initial - fonds déposés pour absorber les pertes Marking to Market - chaque jour, les profits et pertes sont enregistrés dans le compte Marge de sécurité - niveau minimum du compte de marge Appel de marge - quand le compte de mage passe sous le niveau de sécurité, appel de fonds Compte de marge

7 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-7 Spéculation - - short - chute du prix - long - hausse du prix Couverture - long hedge - protection contre une hausse - short hedge - protection contre une baisse Stratégies

8 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-8 théorème de parité Spot-Futures : il y a 2 façons dobtenir un actif à une date future, à un prix connu dès aujourdhui Emprunter, acheter en t=0, stocker Prendre une positon longue en futures Ces deux stratégies doivent avir le mçeme coût Etablissement du prix à terme

9 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill 22-9 Exemple Richesse initiale : $960, investie dans lindice Cours de lindice S&P :$960 Dividendes de $18 payés par lindice dans 1 an. Prix à terme de lindice pour liraison dans 1 an : $990 Linvestisseur se protège en vendant un futures sur indice

10 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill Exemple S T dans 1 an ,020 Position en futures (990 - S T ) Dividendes Total1.0081,0081,008

11 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill Parité Spot-Futures Rearranging terms

12 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus Irwin/McGraw-Hill Arbitrage Si la parité spot-futures nest pas respectée, larbitrage est possible. Si le prix du futures est trop élevé, vendre le futures, acquérir le sous-jacent et financer lachat par emprunt au taux sans risque. Si le prix du futures est trop bas, acheter le futures, vendre le sous-jacent et placer le produit de la vente au taux sans risque.


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